资讯：伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部于4月18日宣布，因美国“违背承诺”未解除海上封锁，霍尔木兹海峡管控恢复至此前状态，由伊朗武装部队严格管控。此前4月17日，伊朗外长阿拉格齐曾宣布海峡在停火期间完全开放，但不足24小时政策即告反转。4月19日，美军“斯普鲁恩斯”号导弹驱逐舰在北阿拉伯海拦截伊朗货船并向其机舱开火，美方随后登船控制。伊朗伊斯兰革命卫队则称迫使美军撤退。4月19日伊朗消息人士称尚无参加下一轮伊美谈判的计划，而临时停火协议将于北京时间4月22日到期。4月19日特朗普称美方代表将于20日晚抵达伊斯兰堡参加谈判，并威胁若伊朗拒绝协议将摧毁其基础设施。
　　盘面：早盘大幅高开后震荡回落，今早油价大幅高开，WTI开涨7%至88.6美元/桶，布油涨7.3%至96.94美元/桶，盘初一度涨超8%。
　　供给：霍尔木兹海峡反复封锁导致流量断崖式下跌层面尚无实质性改善。海峡目前通行量约210万桶/日，较冲突前水平骤降超80%，中东产油国减产规模超1000万桶/日。IEA数据显示，3月全球石油供应量减少1010万桶/日，降幅9%。IEA将2026年全球石油供应预测由增加110万桶/日下调至减少150万桶/日。OPEC+八个成员国4月5日决定自5月起增产20.6万桶/日，但受制于海峡封锁，产油国“产得出、装不下、运不出”，波斯湾内滞留VLCC超60艘。
　　需求：需求端驱动能力显著弱化。IEA4月报将2026年全球石油需求预测由增长64万桶/日下调至萎缩8万桶/日，Q2需求预计同比下降150万桶/日。需求下降集中在中东和亚太地区，涉及石脑油、LPG及航煤等品种。OPEC维持乐观，预计2026年需求增长约140万桶/日，主要来自非OECD经济体。EIA预测增长约60万桶/日。美国炼厂开工率截至4月10日当周降至89.6%，环比下降2.4个百分点。
　　库存与结构：库存方面，美国商业原油库存-91.3万桶，与市场预期+15.4万桶形成背离。汽油-630万桶，馏分油-310万桶，库欣-170万桶。美国原油出口增加110万桶/日至523万桶/日。IEA报告显示3月全球石油库存减少约8500万桶，海湾地区以外库存大幅下降2.05亿桶。三大机构预测2026 Q1全球库存变化平均为-38.06万桶/日。结构方面，外盘维持深度Back，WTI近月对布伦特维持溢价约1-2美元/桶，EIA预测该价差4月峰值达15美元/桶。内盘SC受制于人民币汇率及国内需求疲弱，Back结构相对外盘偏弱，SC-Brent价差处于低位。
　　结论：当前原油市场核心交易逻辑是地缘溢价与流量现实的持续博弈。停火协议周三上午到期，本周是地缘定价的关键窗口期。多组数据已经反应高油价对需求的负反馈已在兑现。当前核心在于地缘风险溢价能否在停火到期前继续支撑盘面，抑或市场提前定价停火延期、交易逻辑从“冲突定价”向“需求承压”切换。
　　操作建议：观望。停火协议周三到期前方向不明确，地缘端不确定性极大，多空双方均缺乏趋势性定价锚，单边操作风险收益比不佳。
　　风险提示：1.延期停火；2.美伊谈判彻底破裂、美方发动大规模军事行动；3.海峡实际通行量恢复。