本周，国际原油价格单边下行。WTI周初因美军宣布对伊朗实施海上封锁而跳涨至约104.93美元/桶，随后随美伊谈判预期松动持续回落，周四收于94.69美元/桶，周五伊朗宣布霍尔木兹海峡完全开放后油价单日暴跌约12%，收报约86.89美元/桶，创近五周新低。然而周六伊朗随即宣布再度封锁海峡，并爆发炮艇开枪事件，市场对“开了又关”的局面高度警惕。本周核心主线为美伊博弈与霍尔木兹海峡通航状态的反复切换，地缘风险溢价从高位急速消退是油价大幅下行的核心驱动。
　　地缘：本周地缘事件主导行情全程。周初美军封锁令推动油价跳涨，随后谈判预期松动与停火预期交替主导；周五伊朗宣布开放霍尔木兹海峡触发历史级单日跌幅，市场提前定价供应风险解除。但隔日伊朗即宣布再度封锁，革命卫队对印度船只开火，令周五的乐观预期迅速动摇。本周充分暴露了当前局势的核心矛盾：伊朗外交部与革命卫队之间存在明显的政策分歧——哈梅内伊去世后，伊朗内部权力结构分裂，外交部单方面宣布开放与革命卫队坚持管控形成直接对立，博弈将持续制造市场不确定性。美伊围绕浓缩铀处置（出境、铀浓缩权、霍尔木兹收益分成）的核心分歧至今未弥合，谈判前景充满变数。
　　基本面：供应端，霍尔木兹海峡近50天的封锁已造成极大冲击。OPEC月报显示3月成员国日产量骤减约790万桶；IEA确认3月全球供应缺口1010万桶/日，Q2需求预计萎缩150万桶/日，为新冠以来最大单季跌幅。沙特阿美将5月销亚洲阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价升水创纪录地调高至19.50美元/桶。美国原油出口受益于替代需求激增，4月出口量预计升至约520万桶/日，其中亚洲需求暴增约82%。需求端，IEA将全年需求增长预期下调至负增长，预计2026年全球石油需求为自2020年以来首次年度下降。美国EIA数据显示截至4月10日当周商业原油库存减少约90万桶，终止此前连续累库；但炼厂加工量同步收缩，去库主要由出口驱动，终端需求信号偏弱。
　　技术面与资金持仓：技术面上，WTI本周确认破位长期上升趋势线，周五大阴线形态显著，虽然下行空间看似已打开，不过周末的新闻让油价再度陷入可能急速拉升的情况。高盛将布伦特Q2目标价下调至90美元，Q4基准预期降至71美元；摩根大通认为60美元路径已具可能性。资金面，CFTC数据显示大型投机商净多头连续减仓，空头仓位快速扩张；周五暴跌加速市场去杠杆，多头溃逃信号较为清晰。
　　下周展望：预计下周油价走势极度依赖地缘变量，核心波动区间参考85-100美元/桶，方向高度不确定。若美伊第二轮谈判如期举行并取得实质性进展、霍尔木兹海峡恢复稳定通行，油价将在去溢价路径上延续下行，低点或测试77-78美元；若谈判再破裂或伊朗革命卫队升级对商船的袭击行动，地缘溢价将大幅回归，油价可能单日反弹至90美元上方。整体判断，下周将延续极高波动、事件驱动的格局。
　　关注点：
　　1.美伊停火4月21日到期，能否续签或达成正式协议为最核心变量；2.霍尔木兹海峡实际通航状况；3.美伊第二轮谈判能否落地；4.OPEC+是否借机调整增产计划，5月3日产量会议前景预期管理。