资讯：美伊仍保持接触，下一轮直接谈判可能于16日在伊斯兰堡举行。美国与伊朗也可能延长两周停火期限，为谈判争取更多时间。巴基斯坦方面呼吁停火延长45天，为第二轮正式谈判铺平道路。昨日，在美军对伊朗港口实施封锁的背景下，过去24小时已有超过20艘商业船只通过霍尔木兹海峡，通行量仍低于战前水平。
　　盘面：原油盘面延续全线收跌，外盘重挫内盘跟跌。WTI 5月合约结算价91.28美元/桶，跌7.87%；Brent 6月合约结算价94.79美元/桶，跌4.6%；SC主力合约夜盘收盘633元/桶，跌2.87%。盘面核心定价锚点仍在地缘溢价持续修复。多空情绪变化明显，WTI近月空头增仓力度增强，三大油种强弱关系反向调整，美油转弱。
　　供给：核心矛盾是海峡运输量骤降引发的创纪录供应中断，但通行已有恢复迹象。IEA将当前霍尔木兹海峡供应中断定性为史上最大规模，3月全球石油供应暴跌1010万桶/日，预计4月将进一步减少290万桶/日。4月初海峡过境量约380万桶/日，不及危机前2月的逾2000万桶/日的五分之一。OPEC数据显示，3月产量由2870万桶/日骤降至2080万桶/日，按月减少27%。美国截至4月10日当周石油钻井数量持平于411座。IEA预计2026年全球原油供应同比减少150万桶/日。8个主要产油国已于4月启动日均增产20.6万桶的计划。
　　需求：需求端驱动能力显著向下，高油价引发的需求破坏正在加速蔓延。IEA4月月报将2026年全球石油需求预测从增长73万桶/日直接翻转为萎缩8万桶/日，单月下调幅度达81万桶/日。第二季度全球石油需求预计将同比下降约150万桶/日，成为疫情以来需求下滑最大的一次。OPEC4月月报将二季度全球石油需求预测下调50万桶/日至1.0507亿桶/日，但维持全年增长138万桶/日不变。中国方面，截至4月10日当周全国炼厂开工率63.9%，环比下降0.6%，主营炼厂开工率连续第五周延续下降趋势。需求端对行情的驱动能力为压制，高油价对消费的挤出效应已开始体现在宏观数据层面。
　　库存与结构：库存方面，美国至4月10日当周API原油库存增加610.1万桶，远高于预期的减少126.6万桶，连续第二周超预期累库。结构方面，外盘Back结构持续，但近月贴水随地缘情绪降温而有所收窄。SC原油与外盘联动走弱，近月跌幅小于外盘。内盘SC基于现货偏紧格局支撑相对抗跌，外盘WTI近月受空头增仓打压更显著。
　　结论：核心交易逻辑是地缘溢价的持续修复。美伊首轮谈判无果但并未破坏停火协议，双方仍倾向外交途径解决。霍尔木兹海峡通行虽有部分恢复但远未回到危机前水平，供应缺口仍实质性存在。冲突风险无法根除，现货坚挺，盘面短线跌势预计受限。后续行情锚点在美伊第二轮谈判的走向。
　　操作建议：观望。美伊谈判结果尚未落地，地缘溢价处于持续修复通道中，但现货偏紧格局对盘面形成支撑，双向波动风险均较大，等待第二轮谈判结果明确后再择机布局。
　　风险提示：美伊第二轮谈判破裂，冲突重新升级；霍尔木兹海峡通行量再度骤降。