海外一周概览
　　中东局势总体趋缓，但局部拉锯，美伊双方就封锁霍尔木兹海峡相互施压：黎以临时停火后伊朗宣布暂时开放海峡，但由于美维持对伊朗港口的封锁，18日伊朗再度收紧对海峡管控。3月美国PPI较为温和，指示生产端通胀压力整体可控，3月NFIB美国小型企业信心小幅走弱。全周来看，联储2026年降息预期小幅升温，美股上涨，美债收益率下行，美元走弱，油价延续回落。本周重点关注中东谈判后续、美国3月零售（4月21日）、美国4月标普PMI（4月23日）。
　　高频数据
　　美国增长动能温和，消费小幅回升，就业维持韧性，房贷利率小幅回落。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国一季度GDP环比为1.3%。消费方面，实际个人消费季比折年增速Nowcast为1.1%，Redbook零售指数上升0.2pp至7%。就业方面，上周美国首次申请失业救济人数为20.7万人，低于预期（彭博指数一致预期，下同）的21.3万人。地产方面，截至4月16日，30年期固定房贷利率回落0.07pp至6.30%。
　　上周主要宏观数据
　　3月美国PPI表现温和，能源价格上涨对生产端通胀压力较小。3月美国PPI环比持平于0.5%，低于预期的1.1%，核心PPI下行0.2pp至0.1%，低于预期的0.4%。从分项看，因能源供给短缺，能源分项上行6.4pp至8.5%，但食品下行2.7pp至-0.3%，核心商品增速小幅下行0.1pp至0.2%，显示能源价格上涨尚未传导至其他分项。服务分项延续下行至零增长。其中贸易服务环比降幅收窄，运输与仓储服务增速小幅回升，服务ex贸易、运输小幅回落。此外，3月NFIB中小型企业乐观指数小幅下行至95.8，不及预期的97.9，指示中小企业景气度偏弱，内需动能或小幅走弱。
　　政策动态
　　美伊围绕霍尔木兹海峡博弈反复，和谈过程中存在拉锯。地缘政治方面，4月13日，美方宣布对阿曼湾和霍尔木兹海峡以东的阿拉伯海实施封锁；16日黎以达成停火后，伊朗一度表态将短期开放海峡，后称因美方“违背承诺”于18日晚间再度收紧对霍尔木兹海峡的管控，称若航运枢纽受威胁则将波斯湾港口列为打击目标。随着4月22日两周停火截止日期临近，美伊双方需要找到妥协方式。联储方面，多数官员倾向于短期内维持利率不变，而纽约联储主席等预计有降息空间。欧洲方面，欧盟拟降低能源税与电网收费以缓冲能源价格冲击；欧央行为加息预期降温，多位委员表态不急于4月加息，需看到更多数据和证据；但德国央行表示不排除4月加息的可能性。
　　金融市场
　　联储降息预期小幅升温，美债收益率曲线整体下移，美元指数走弱，美股三大股指均上涨，大宗商品涨跌不一。全周来看，债市方面，市场隐含的联储2026年降息幅度上行8bp至15bp，2、10年期美债收益率分别下行8bp、5bp至3.71%、4.26%。汇率方面，美元指数下跌0.5%至98.2，欧元升值0.3%至1.18，日元升值0.1%至159.3。美股方面，标普500、纳指和道指分别上涨4.5%、6.8%和3.2%。大宗商品方面，布伦特原油期货下跌5.1%至90.4美元/桶，COMEX期金上涨1.9%至4879.6美元/盎司，伦敦现银上涨6.6%至80.9美元/盎司，LME铜上涨3.6%至13282美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，美国经济超预期走弱。