本周A股总体估值扩张，通信设备行业领涨。龙头公司财报再次验证AI板块景气，算力需求强劲支撑光模块企业业绩，同时本周海外科技股股价也延续修复，市场风险偏好抬升，带动通信设备行业上涨。估值角度，当前通信设备行业PE(TTM)处于历史84.7%分位数水平，仍未到极端值。
　　主板估值扩张幅度大于科创板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.68倍升至本周的3.76倍，相对PB（LF）从上周的4.16倍升至本周的4.43倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数。服务业、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.66%升至本周的0.67%，股债收益差从上周的-0.21%升至本周的-0.19%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.37%降至本周的3.30%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。