报告摘要
　　军工材料行情回顾:
　　3月份中航证券军工材料指数(-19.63%)，军工（申万)指数（-15.94%)，跑输行业3.69个百分点。
　　上证综指(-6.51%)，深证成指(-7.02%)，创业板指(-3.79%);
　　涨跌幅前三:中复神鹰(+71.34%)、超卓航科(+0.58%)、西部材料(-1.07%);
　　涨跌幅后三:天宜新材(-33.14%)、菲利华(-31.95%)、华秦科技(-28.94%)。
　　近期原材料价格对军工材料板块影响:
　　随着2月底美以对伊朗发动军事打击后,3月初霍尔木兹海峡进入实质性封锁状态，而该海峡承担全球约20%的海运石油贸易、20%的液化天然气(LNG)贸易，首先冲击的是全球能源与海运通道，使得全球能源供应链的脆弱性被迅速放大。随后通过油价、运价、交货周期与战略储备等行为,向军工材料企业的上游原材料和中游加工环节传导，带动成本冲击与供应不确定性的抬升，具体来看:
　　1、能源成本抬升:原油价格上升推高冶炼、熔炼、热处理、化工合成等高能耗环节的生产成本,进而推动碳纤维原材料丙烯腈价格走高,由2月末的0.75万元/吨涨至3月末的1.19万元/吨。同时，钨、辣、钮银作为硬质合金、高温合金等军工材料原材料端的成本基础，价格均受到冲击，如钨产品的上游65%白钨精矿/黑钨精矿价格由2月末的约80万元/吨涨至3月末的约100万元/吨，铢价由2月末的46270元/千克涨至3月末的47320元/千克;
　　2、运输成本上升:海峡停运、绕航和战争保险费用提高，使进口矿、化工原料、高端辅材的到厂成本抬高的同时拉长交付周期;
　　3、关键资产再定价:地缘冲突背景下，各国更加重视关键矿产的自给与储备，导致稀土、钨、铢、钮崔等部分资源从“商品属性”向“战略属性”延伸，获得价格溢价;4、预防性补库意愿增加:全球高油价与地缘政治风险增加了企业对于供应链不确定性和进一步涨价风险的担忧,进而提前增加库存量,从而导致短期内原材料成本波动进一步扩大。
　　我们认为，当下霍尔木兹海峡周边地缘冲突短期内仍有反复的趋势,期间的反复博弈，加大了原材料价格的波动性，短期或对军工材料领域有一定压制。但从中长期来看，随着“十五五”我国军工行业基本面的修复以及低空经济、商业航天、民机、军贸、民船、可控核聚变、智能化等“大军工”领域扩容，不断打造出新的增长曲线军工材料作为物理基石，需求有望持续提升，地缘冲突的反复引发的板块回调或正是布局、关注的时机。
　　◆军工材料企业25年年报情况:
　　截至4月6日，有9家军工材料相关公司公告了2025年年报,其中3家企业归母净利润实现了增长,6家企业业绩同比下滑，归母净利润增速中位数为-10.57%。另外，有17家军工材料相关公司公告了2025年年度业绩快报/业绩预告,其中9家企业利润实现了增长,8家企业业绩同比下滑,目前发布业绩快报/业绩预告的上市公司净利润增速下限/上限中位数为4.9506。
　　◆军工材料产业重要事件解读:
　　军民两用新型材料—玄武岩纤维航天新材料玄武岩连续纤维全产业链项目在阳江滨海新区正式动工，生产的玄武岩纤维广泛应用于航空航天、海工装备、汽车轻量化和绿色建材等关键领域。项目规划分三期建设，一期工程将于2026年底正式投产，全面达产后年产值将突破80亿元，实现“材料制造-装备应用”的本地闭环。
　　玄武岩纤维以玄武岩石为唯一原料，经1400摄氏度以上高温熔融后，通过铂佬合金漏板高速拉制,最终形成直径仅数微米的连续纤维,兼具重量轻、强度高、耐腐蚀等诸多优势，其强度是普通碳纤维的2-3倍，而密度仅为碳纤维的一半，且生产过程无污染物排放，废弃后可自然降解，被誉为“21世纪的绿色新材料”，也是国家战略性新兴产业重点材料。
　　玄武岩纤维在航空航天领域具有广泛的应用前景,在航空领域,可以用于制造轻质、高强度的结构件，如飞机机翼、机身、发动机零件等，有助于降低飞行器的整体重量，提高燃油效率，降低运行成本;同时，其在航天领域也已实现多维度突破，可以用于制造航天器热防护系统、卫星支架和太阳能板框架等航天器结构与部件;此外，还可以用于制造导弹外壳、防弹衣等装备，用玄武岩纤维增强的复合材料制成的防弹衣，在保证防护性能的同时，重量更轻。但目前玄武岩纤维生产工艺尚不成熟，生产成本较高，以及加工性能较差，需要采用特殊的加工工艺才能充分发挥其性能优势等情况造成其在航空航天领域的应用仍面临一些挑战。未来，随着技术的进步，玄武岩纤维在航空航天领域或将发挥越来越重要的作用。
　　◆军工材料板块2026年展望:
　　“十四五”已过，“十五五”已到，对于2026年军工材料板块的发展，我们认为:
　　1、材料是物质基础，新质战斗力抬升材料需求广度与深度。广度提升，从单领域到多领域:以航空为引领，一些中高端材料如钛合金、碳纤维复材以及隐身材料等得到了快速发展，同时随着材料技术的成熟与成本的下降，这些材料正逐渐向其他军工应用领域开始渗透，如无人机、航天导弹、船舶军舰以及陆装等，中长期对中高端军工材料需求提供高弹性增