本期行情(4.4-4.11)
　　申万农林牧渔行业(1.40%)，申万行业排名(23/31) ;
　　上证指数（2.74%），沪深300 (4.41%)，中小100 (7.16%) ;
　　◆简要回顾观点
　　行业周观点:《如何看当前的猪周期配置机会？》、《中东战事风险延宕，重视种植板块催化》、《节后猪价下探，产能去化逻辑下重视生猪板块机会》
　　◆本周核心观点
　　【核心观点】近期，生猪价格跌至近年新低，新型口蹄疫疫情扰动，重视产能去化趋势下的生猪板块配置机会。
　　【核心标的】生猪板块:优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　生猪价格破9，跌至近年新低。据iFind，4月9日全国样本生猪（外三元）价格为8.93元/公斤，跌破9元/公斤，至近年新低。猪肉消费季节性走弱，生猪供给宽松，猪价持续承压。猪价下行影响行业养殖利润。据iFinD数据，截至4月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-423.60元/头，-269.91元/头。
　　新型口蹄疫疫情扰动，对生猪养殖影响或有限。据中华网，3月28日农业农村部通报确认南非Ⅰ型口蹄疫病毒株首次传入我国。新疆伊宁县和甘肃武威市古浪县城两地已确诊发生疫情，并被严格禁止活猪调运，宁夏彭阳县等周边地区已关闭活畜交易市场。新型口蹄疫病毒对动保及牛、猪养殖产业链产生影响。由于已有针对性疫苗上市，且病毒结构为单股正链小RNA病毒，稳定性弱于非洲猪瘟病毒。主要宿主为牛和羊，少见报道感染猪，成年畜类症状较轻，幼畜死亡率约在50%~90%。
　　交易上，鉴于养殖利润等因素的驱动，行业产能去化趋势望延续，重视生猪板块配置机会。一是生猪周期轮转不止，配合“反内卷”政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和生猪板块走势有望得到支撑。二是生猪行业优势企业价值属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力，产业优质企业的自由现金流改善，支撑相关生猪企业估值。三是生猪行业优势企业红利属性增强。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。四是生猪头部企业推进全球化战略，望凭借技术、管理等优势把握海外市场机遇。
　　【养殖产业】
　　2月猪企销售减少:量上，从已公告12家猪企销售数据看，2月生猪销量共计1115.06万头，环比减23.16%。仅华统股份2月出栏环比上涨32.3%。价上，2月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，2月生猪出栏均价为11.53元/公斤，环比降7.67%。出栏均重上，2月生猪出栏均重有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，2月生猪出栏均重为107.82公斤，环比上升3.43%。其中，金新农、东瑞股份和天邦食品？月生猪出栏均重环比涨幅分别为42.5%、14.9%和8.9%。养殖利润上，据iFinD数据，截至4月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-423.60元/头，-269.91元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
　　建议关注:非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2025/26年度全球小麦展望显示供应和消费将增加，但贸易和期末库存将减少。供应量增加200万吨至11.018亿，主要得益于乌克兰和哈萨克斯坦的产量增加，但部分被澳大利亚的产量下降所抵消。澳大利亚的产量减少100万吨，ABARES报告显示其产量接近完全丰收，达到3600万，创历史第三高位。全球消费量增加700万吨至8.248亿，创历史新高，主要得益于欧盟的饲料和残渣使用量增加。世界贸易量增加200万吨至2.222亿，阿根廷和哈萨克斯坦的出口量增加较多，但部分被欧盟、俄罗斯和乌克兰的预测下降所抵消。阿根廷的出口量增加150万吨至1900万，创历史新高，因其小麦仍是主要出口商中价格最低的。预计2025/26全球期末库存减少600万吨至2.770亿，但仍为五年新高。
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