震荡行情下，电力公用事业的防御配置价值持续凸显
　　当前市场缺乏持续一致的上行主线，不同风格之间的相对强弱快速切换，叠加持续的地缘与能源价格等外部因素的冲击，使得波动水平明显上升。组合配置的核心逻辑需要相应调整，由追逐高收益弹性转向更加重视波动控制与回撤管理，更加关注具备稳定现金流和收益确定性的资产类型。有必要进一步从资产特征出发，比较不同方向在当前环境下的抗波动能力与配置价值，以寻找更适合承接防御需求的配置方向。
　　从中信一级行业区间收益表现来看，2025年9月至2026年3月，电力行业整体表现居于前列，年化收益率处于较高水平，明显优于多数传统防御板块，同时亦不逊于部分顺周期行业。从波动特征来看，电力行业的优势并非来源于高波动下的收益放大。
　　电力公用事业的防御属性并非来源于市场交易层面的风格偏好，而是由行业基本面所决定：电力需求相对具备刚性且覆盖广泛，供给体系运行平稳、调节能力较强；同时，多元化的需求结构进一步增强了行业韧性。在此基础上，不同细分赛道共同构建起电力板块的稳定底盘，使其在宏观波动与市场不确定性环境中具备天然的防御优势。
　　从红利资产到HALO资产，电力板块迎来价值逻辑升级
　　作为能源体系的核心载体与现代经济运行的基础设施，电力资产具备高资本密度、低替代性与长期存续能力，其价值来源于“被需要”而非“被交易”。在全球不确定性上升、能源安全约束强化以及算力需求爆发的背景下，这类资产的定价逻辑正在发生结构性变化，市场开始从“收益分配”转向“系统重要性”，电力板块的资产属性亦随之升级。因此，有必要从资产本质出发，对电力板块进行重新定位。
　　无论是能源体系重构、算力基础设施扩张，还是各国围绕关键资源与核心产业链的再布局，本质上都在强化一类资产的共性特征：高门槛、低替代性以及对经济系统运行的基础支撑作用。电力行业正是这一类资产的典型代表。其定价逻辑也因此从单一的“分红回报”逐步转向“系统重要性”，并在不确定性上升的宏观环境中，开始体现出一定的“安全溢价”与“战略溢价”。
　　在AI算力需求、能源结构转型与能源安全约束三重因素的共同作用下，电力行业的价值逻辑正在发生根本性变化：其定价不再仅仅锚定于分红能力和短期盈利，而是逐步转向基于基础设施属性与战略资源属性的“HALO逻辑”。
　　推荐配置华安中证全指电力公用事业ETF
　　华安中证全指电力公用事业ETF（159011.SZ）由华安基金管理有限公司担任管理人，由兴业银行股份有限公司担任托管人，基金经理为顾昕。该基金旨在跟踪中证全指电力公用事业指数的表现，通过追求跟踪偏离度与跟踪误差的最小化，力求为投资者提供最纯粹的电力板块Beta收益。作为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型、债券型及货币市场基金。基金的认购费为0.30%（小于100万份）、每笔500元（大于等于100万份）。产品的管理费率为0.5%/年，托管费率为0.1%/年。
　　基金经理顾昕女士,硕士研究生,8年基金行业从业经验。2017年3月应届毕业加入华安基金,历任指数与量化投资部ETF研究员、基金经理助理。基金经理投资年限2.33年,在管产品10只,规模共计40.16亿元。
　　风险提示
　　以上统计结果基于一定假设，根据历史数据统计获得，指数历史业绩不代表未来。受流动性、战争、行业景气度、政策等原因影响，市场存在指数下跌的风险。基金历史收益不代表未来，需警惕基金未来业绩不及预期的风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料