財務摘要：本季度公司總收入為1437.6億美元，同比增長15.7%，高於彭博一致預期的1381億美元。產品收入為1137.4億美元，同比增長16.5%；服務收入為300.1億美元，同比增長13.9%。毛利為692.3億美元，毛利率為48.2%，高於彭博一致預期的47.5%；毛利率環比增長100個基點，同比增長130個基點。其中產品毛利率為40.7%，服務毛利率為76.5%。GAAP淨利潤為421億美元，同比增長15.9%，高於彭博一致預期的395億美元。GAAP攤薄每股盈利為2.84美元，高於彭博一致預期的2.67美元。公司預計FY26Q2的銷售收入增速為13%-16%。
　　iPhone17量價齊升：iPhone17系列的記憶體從標準版/Pro版的6GB/8GB升級到了8GB/12GB，同時標準版配備了高刷新率ProMotion螢幕，有效刺激使用者換機需求。本季度iPhone業務收入為852.7億美元，同比增長23.3%。ASP為1008美元，同比增長109美元。據IDC資料，2025Q4 iPhone為8130萬台，同比增長4.9%，出貨量占比23.6%。中國區iPhone的出貨量同比增長21.5%至1600萬台，市場份額為21.1%，市占率同比增長3.8pcts。
　　存儲晶片成本上升風險可控：得益於蘋果的供應鏈長期採購協定及較高ASP，存儲價格上漲對公司影響較小，單台手機成本上漲將控制在100美元以內。我們認為未來入門級產品將維持價格不變提升市占率，同時高端產品買家對價格上漲的承受能力較強，將漲價維持毛利率。
　　目標價330.00美元，買入評級：我們採用DCF模型對公司進行估值，預計公司永續增長率為3%，WACC為8%。我們認為iPhone將在接下來三年內迎來較強的產品週期，使用者換機需求將被有效刺激帶動銷量超預期，存儲成本上漲的影響可控且利於公司提升市場份額。但未來公司需要依靠AI能力的提升來提升產品競爭力。我們預測公司未來三年收入CAGR為8.4%，對應EPSCAGR為11.8%。維持公司目標股價330.00美元