通过近期苹果发布会和产业链调研，我们看到在存储价格快速上涨的“超级周期”中，苹果选择逆势推出MacBook Neo等低价产品，以及保持iPhone 17e等价格不变。我们认为该策略会帮助苹果扩大中端及教育市场份额。我们预期iPhone出货量2026E同比+4%至2.23亿部，全球市占率同比+3pct至21%。看好公司股价在iPhone等产品畅销推动下保持强势，我们给予目标价320美元，对应38.6x FY26EPE估值，维持“买入”评级。
　　MacBook Neo与iPhone 17e：中端市场的组合拳
　　PC方面，Apple 3月3日发布MacBook Air with M5，巩固主流轻薄本定位；同日MacBook Pro with M5 Pro/Max强调on-device AI与大容量存储起配。更关键的是，3月4日推出搭载A18 Pro的MacBook Neo，以突破性低价切入更广泛用户群。手机方面，iPhone 17e维持价格稳定、基础存储从128GB翻倍至256GB并采用A19与C1X芯片。在存储单价大幅上涨的背景下，苹果在入门机型逆势加量不加价，体现以短期毛利率弹性换取中长期装机量增长的战略意图。
　　三星1Q26业绩验证存储景气延续，合约价上行趋势不改
　　三星电子公布1Q26业绩预告，Q1销售额133万亿韩元（YoY +68%，QoQ +42%），高于彭博一致预期约13%；营业利润57.2万亿韩元（YoY +755%，QoQ +185%），高于一致预期约39%，销售额与营业利润均创单季新高。近期部分DRAM现货价格回调引发市场担忧，但我们认为现货市场更多反映短期交易情绪，合约价中枢仍在上行。TrendForce 3月31日预测2Q26 conventional DRAM合约价环比上涨58%-63%，在HBM挤占产能、服务器需求高景气背景下，短期现货扰动不改合约价上行趋势。
　　盈利预测
　　我们维持公司FY2026/27/28年归母净利润预测1217/1298/1406亿美元，同比增长分别8.6%/6.7%/8.4%，核心驱动力来自份额提升和高毛利服务生态的持续扩张。随着公司与Google在AI大模型领域的合作落地渐行渐近，叠加iPhone销售势头强劲，我们参考可比公司2026EPE中值30.3x，给予公司38.6x FY2026 PE估值（对应FY26E 8.28美元EPS），上调目标价至320美元（前值288美元，对应34.8x FY2026 PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：Apple Intelligence落地及换机驱动低于预期；存储涨价向终端成本传导快于预期；新品销售节奏不及预期。