周度展望
　　供给端：当前厂商检修已基本恢复，今年首批新投产开始投料，运行产能接下来还有上百万吨的上升空间。最新年度投产计划表（精确到月份）请参见本报告正文。
　　需求端：3月辽宁象屿铝业（原名忠旺）开始复产最后的30万吨指标，扎铝二期投产如期进行中。非铝市场偏弱运行。
　　进出口：我们预计3-4月我国氧化铝仍将处于净进口状态。
　　库存：总库存、电解铝厂原料库存均处于近5年同期最高位置。因氧化铝厂近期提货顺畅，库存去化。
　　仓单：当前氧化铝最大的矛盾是仓单问题。仓单注册数量超46万吨，持续刷新历史新高。从到期结构看，5月到期仓单1.3万吨，6月到期25.7万吨。盘面上一轮达到2600点是2025年12月5日，彼时12月到期仓单仅4.9万吨，1月份到期11.23万吨，2月份到期5.9万吨。
　　周度展望：当前供需已处于恢复状态，AO/AL产能比值已触底回升。矿端，几内亚政府3月的强硬态度已缓和，宣称3月底颁布的配额制至今仍未正式落地，但市场普遍共识是配额制对国内供应冲击较小。因此当前氧化铝的主要矛盾就是天量的仓单。操作上，建议短期以有操作空间的近月合约为主，无明显安全边际时不急于进场。重点关注仓单流出情况及新投产情况