观点小结
　　美伊于上周二达成两周停火后，周末伊斯兰堡谈判再起波折，双方在霍尔木兹海峡管控、铀浓缩、伊朗被冻结资金等核心议题上分歧显著、难以妥协。我们认为，随着大国介入斡旋，为双方提供了缓和台阶，宏观环境最混乱的阶段已基本过去，金价有望逐步企稳。因特朗普政府的地面部队进驻伊朗的门槛较高，黄金跌破前低4099美元/盎司的可能性显著降低。
　　什么样的情况支持黄金重回上涨轨道？在地缘局势趋于稳定的前提下，当前黄金最大的制约因素是油价持续2-3个月在90美元/桶上方高位震荡。高油价将推升通胀预期，多位美联储官员已释放偏鹰信号，明确表示若通胀进一步上行，不排除重启加息。因此，在加息并非基准情形的前提下，降息预期回暖将成为黄金重启上涨的关键触发点。
　　技术面的信号是什么？当前黄金隐含波动率仍在30附近，显著高于15-20的历史平均水平，盘面暂不支持快速上行。若后续高油价推升加息预期，导致金价跌破4500、4400美元/盎司等关键关口，同时波动率回落至历史低位，则将出现较好的中长期买点。