事项：
　　公司公告：4月15日，公司公告2026年第一季度零售表现，361度主品牌线下零售额录得约10%正增长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得中双位数正增长。
　　国信纺服观点：
　　1、2026年第一季度，公司零售表现整体稳健，主品牌线下零售额同比增长约10%，童装品牌线下零售额同比增长约10%，显示核心品牌及儿童业务均延续良好增长态势；同时，电子商务平台整体流水同比录得中双位数正增长，线上渠道延续较快扩张，继续发挥增长引擎作用；折扣与库存保持稳定。
　　2、风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
　　3、投资建议：一季度流水增长双位数，产品与渠道共同带动增长，库销比与折扣稳定。第一季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下基本维持稳定。新店态持续拓展，超品店数进一步扩展至142家。我们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/16.2/17.4亿元，同比增长12.9%/9.8%/7.3%，维持“优于大市”评级。