核心观点
　　证券：创业板改革深化投融资综合改革，为券商带来业务扩容与能力重构的双重机遇。保险：存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长，当前估值具备较高安全边际，建议重视配置机会。香港市场及港交所观点：港股非银板块在低估值特征与盈利改善预期共振下中长期配置价值凸显。多元金融观点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
　　摘要
　　证券：创业板改革深化投融资综合改革，为券商带来业务扩容与能力重构的双重机遇。政策增设第四套上市标准、推出储架发行制度并引入做市商机制，从融资端、投资端和交易端全链条优化市场功能，既拓宽了投行项目来源与客需交易空间，也为财富管理业务提供ETF产品新抓手。头部券商凭借全业务链协同优势与风险定价能力，更易把握制度红利，但保荐机构责任压实与持续督导要求趋严，合规风控体系建设亟待同步加强。
　　保险：存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长，当前估值具备较高安全边际，建议重视配置机会。回顾寿险板块2025年业绩，NBV整体实现较快增长，银保渠道为主要驱动，近期银保渠道“报行合一”监管进一步强化且分红险演示利率有望下调，展望来看，在居民存款搬家与“反内卷”监管政策背景下，寿险负债端量价均有坚实支撑，有望保持高景气。财险板块2025年承保利润增速亦较为亮眼，5家上市险企合计承保利润同比+97.1%，车险费用率改善为主要驱动。资产端方面，权益市场向好带动总投资收益率提升，且上市险企普遍提升股票配置比例，预计短期业绩变化对权益市场波动敏感性有所提升，建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑，若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。估值方面，长端利率企稳叠加分红险保单在存量业务中的占比持续提升可降低内含价值对投资回报的敏感性，当前上市险企估值水平仍有较高安全边际，长期配置价值显著。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代