核心观点
　　创业板改革提速，核心在于提升制度包容性。4月10日，证监会正式发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，本轮改革围绕提升制度包容性和适应性，对创业板上市、再融资、并购整合及投资端机制进行系统性优化，核心在于进一步强化创业板服务成长型创新创业企业的功能定位。政策明确支持优质未盈利创新企业以及新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板上市，并增设第四套上市标准，配套优化IPO预先审阅、发行定价、战略配售、储架再融资、并购重组及做市等机制，政策思路已由支持企业上市进一步延伸至支持创新企业全生命周期资本运作。
　　上交所交易规则有望优化，交易机制有望进一步改善。与此同时，上交所就修订《上海证券交易所交易规则》公开征求意见，重点围绕交易端微观机制优化展开，主要包括盘后固定价格交易适用范围扩展至全部A股和ETF、基金收盘阶段改为收盘集合竞价，以及将主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%等安排纳入修订。本次规则优化更聚焦收盘定价、盘后交易和风险资产价格发现机制完善，有助于提升市场效率，并更好适应机构化、指数化投资持续发展的市场环境。
　　整体来看，本轮政策增量有望改善市场融资端和交易端，有望共同提升资本市场服务新质生产力和提升资源配置效率的提升。短期看，政策有助于提振成长风格风险偏好，改善市场对创业板及创新产业链的制度预期；中期看，更重要的意义在于推动市场生态向机构化、指数化和专业化进一步演进。落地到证券行业，创业板改革更利好IPO承销/保荐、再融资及并购重组等投行业务，交易规则优化则更有助于提升机构交易、做市及综合交易服务价值，头部券商有望持续受益创业板制度和上交所交易规则优化，业绩基础有望进一步夯实。
　　投资建议与投资标的
　　2025年初以来政策定调积极，降准降息有利于市场流动性改善，中长期资金持续入市提振市场信心。我们认为2026年市场交投热度有望伴随风险偏好修复和资本市场改革效果落地而持续提升，伴随宏观政策落地和宏观经济持续回暖，叠加资本市场政策持续发力，预计2026年市场交投活跃度有望延续，近期权益市场震荡，且主要股票与债券指数有望延续向好趋势，业绩修复与并购重组或仍是行业主线。我们建议关注业绩修复阶段在多业务条线具备龙头优势的优质券商标的，相关标的：中信证券(600030，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、广发证券(000776，未评级)
　　风险提示
　　政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，并购重组推进放缓。