大类资产配置：关注美伊谈判进程
　　1.海外宏观：美国核心通胀暂时持稳
　　(1)物价攀升阻碍美国服务业增长：美国3月ISM非制造业指数明显回落，虽然新订单保持扩张态势，但就业与库存指数明显放缓，且物价支付指数明显攀升。不仅反映出中东冲突推升能源成本压力，而且对于新关税措施加剧通胀与不确定性的担忧也有所升温，也使得企业在招聘与补库过程中明显转向谨慎做法。
　　(2)油价上行传导风险依旧存在：美国3月CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.9个百分点；剔除波动较大的能源和食品价格后，核心CPI同比上涨2.6%，比上月回升0.1个百分点。在中东地缘冲突持续、油价剧烈波动背景下，核心通胀表现仍相对温和，为美联储提供了一定的观望空间。但油价冲击的持续性及其向核心通胀传导的风险，依然令未来政策路径充满不确定性。
　　(3)美伊和平谈判一波三折：经历了一个多月的激烈军事冲突后，美国和伊朗于2026年4月8日达成为期两周的临时停火协议，并同意在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行谈判。但双方在核心议题上的立场存在分歧，相比延续多年的核问题，霍尔木兹海峡的控制权成为了本轮冲突催生的新博弈焦点。最乐观的预期并非两周内达成“大协议”，而是双方能将停火延长，进行更长时间的拉锯。然而，如果谈判无法取得实质性进展，随着美国国内中期选举临近以及以色列可能的冒险行动，战火重燃的风险依然较高。
　　2.大类资产表现：周内美伊停火两周消息缓解了市场此前的过度紧缩情绪，海外股市均延续反弹势头，美债收益率和油价均有回落；但谈判进展仍存在不确定性，避险情绪支撑下，美元指数继续下行有限，商品表现或继续震荡分化。
　　(1)债市方面，本周美债收益率整体小幅收跌，主要受周初地缘风险缓和预期推动。但周五的通胀数据和谈判前的谨慎情绪令收益率有所反弹，市场焦点已转向周末美伊谈判的最终结果。特朗普在社交媒体上公布的美军强行进入霍尔木兹海峡消息，或使得美伊面对面谈判陷入僵局，动摇美债信用。国内方面，资金面合理充裕背景下，本周央行继续延续逆回购“地量”操作，DR001下行至1.2%，DR007下行至1.3%。周五公布的3月份通胀数据显示CPI同比回落，PPI同比转正，整体符合市场预期，债市在经过3月份持续调整之后，本周迎来修复行情，整体偏强运行。下周来看，在资金宽松、通胀预期边际缓和背景下，债市止跌震荡。
　　(2)汇率方面，美伊停火预期引发的避险情绪消退是美元转向走弱的核心驱动力。展望后市，当前美伊谈判仍存在较大不确定性，市场焦点虽然重新转向各国央行的政策分化，以及下周即将公布的一系列关键经济数据，但若谈判未能取得进展或再度支撑美元避险走强。
　　(3)股指方面，美国与伊朗达成两周停火协议的消息，显著缓解了市场对霍尔木兹海峡能源运输中断的担忧，推动国际油价创下六年来最大单周跌幅，从而提振了全球市场的风险偏好，股市在科技股引领下显著反弹行情。后续关注美伊谈判进展，美伊信任基础薄弱，若再度出现冲突，可能再度冲击市场信心。
　　(4)原油方面，美国和伊朗在巴基斯坦斡旋下达成为期两周的停火协议，市场开始定价霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉有望重新开放，这直接引发了原油市场的获利了结情绪。但美伊谈判进展缓慢，并且原油市场的实际供应面依然紧张，这为后续走势保留了不确定性。贵金属方面，尽管在停火协议的利好下金价出现反弹，但市场对反弹持久性存疑。美国总统特朗普在谈判前表示，若无法达成协议，美军将恢复军事行动，并称“美国军舰正在重新装弹”,这种不确定性限制了金价的回调空间。短期内仍需谨慎，等待方向进一步明确。
　　3.下周关注重点：
　　国内关注一季度GDP增长等经济数据；海外关注伊朗局势、世界经济展望报告与美国通胀数据
　　 （赵复初期货从业资格号：F03107639；期货交易咨询资格号：Z0021469 ）