行情回顾：沪铜主力合约上周在美伊暂时达成停火协议后强势反弹，实现连续两周上涨。周二价格显著走高，随后维持高位震荡，周五收盘报98440元/吨，较上周累计上涨约2.26%。伦铜同期上涨3.0%。
　　供需方面，矿端供应紧张格局持续。国内3月电解铜产量创历史新高，但4月产量预计环比减少。下游消费呈现结构性回暖，但高价抑制采购热情。据SMM数据，线缆企业开工率环比微降。精铜杆企业新增订单有所增加，但市场整体交投氛围呈现“价涨量缩”特征，下游采购仍偏谨慎。库存来看，截至4月9日，国内市场电解铜现货库存降至34.60万吨，较4月2日大幅下降4.31万吨。上海、广东等地库存均呈现下降趋势。然而，LME库存仍处上行通道。
　　宏观方面，美伊谈判在经历短暂缓和后再度陷入僵局。截至4月12日，美国与伊朗在巴基斯坦伊斯兰堡举行的第三轮谈判未能达成协议，美国总统宣布对伊朗港口以及霍尔木兹海峡实行管制。数据方面，美国2月核心PCE同比上涨3.0%，整体PCE同比2.8%，两项数据均符合市场预期但显著高于美联储2%的长期目标。在地缘与数据双重不确定性下，降息时点与幅度更趋谨慎。上周美元指数回落，自4月7日收盘99.857回落至4月12日收盘98.81，周跌幅1.11%。
　　总的来看，美伊谈判陷入僵局令市场避险情绪有所回升，而美元指数走弱和油价暴跌则为铜价提供了阶段性支撑。市场关注对旺季需求的验证。铜价预计进入震荡偏强阶段，但上行空间受制于海外库存高压和下游采购谨慎态度。后续关注美伊谈判的实际进展、国内库存去化的持续性以及下游在传统消费旺季的需求成色。