行情回顾：沪铜主力合约上周呈现震荡走势，周五收盘报96250元/吨，全周累计上涨0.33%。周内成交量在清明假期前有所萎缩，但持仓量连续回升。LME三个月期铜同步收涨1.26%至12348.50美元/吨。
　　供需方面，矿端供应紧张格局持续加剧，截至4月3日，进口铜精矿现货加工费（TC）已跌至-77.97美元/干吨的历史低位。供应扰动事件频发，美国Kennecott铜矿因安全事故停产，原定年初投产的米拉多铜矿二期延迟至3月中旬才完成试车。需求端则显现结构性回暖，国内进入传统“金三银四”消费旺季，国家电网Q2第二批电缆订单量达20万吨，创2020年以来单批次最大，显著提振市场预期。但受绝对价格仍高及宏观不确定性影响，下游整体采购仍偏谨慎，呈现“旺季不旺”特征。国内去库节奏显著加速，截至4月3日，上期所铜库存减少58047吨至301088吨，降幅达16.16%，实现连续第三周下降。4月2日国内市场电解铜现货库存降至38.91万吨，较3月30日下降2.36万吨。全球库存走势分化，LME铜库存年初至今累计增加56%至36.4万吨。
　　宏观方面，假期期间消息面多空交织。美国3月非农就业人口意外大增17.8万人，远超预期的6万人，失业率降至4.3%，数据强化了美联储将更长时间维持高利率的预期，美元指数应声走强。中东地缘局势进入关键窗口期，特朗普扬言4月7日20点为最终期限，伊朗暂时仍未同意挺火协议，局势高度不确定。此外，美国4月2日宣布对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征关税，新政策按产品全值征税，税基扩大，对需求预期形成扰动。
　　总的来看，上周铜价在宏观与产业支撑的中震荡收涨，短期价格底部由矿端紧张和国内去库支撑，但宏观层面中东局势不确定、美国强劲就业数据推迟降息预期、美元强势以及关税政策调整，均对价格形成持续压制。市场从单纯的宏观情绪部分转向对基本面旺季成色的验证。预计铜价短期将维持震荡格局。后续需重点关注中东局势的实际进展、国内库存去化的持续性以及下游在传统消费旺季的需求兑现强度。