市场表现：（0406-0410）本周油价大幅回落，因美伊达成15天停火协议。然而周末美伊双方在巴基斯坦的谈判并未达成一致，需要警惕局势升级的风险，预计周一开盘油价或走强。
　　基本面：供应端，伊朗战争以来，霍尔木兹海峡的油品通行量不足常态的10%，在使用了绕行管道、战储和浮仓后，海峡封锁造成的石油供应减量约1090万桶/天。海湾国家目前已预防性减产1000万桶/天，海峡再封一个月，减产量将增至1100万桶/天，海峡重启后，70-80%的减产量可在1个月内回归，剩余部分需要缓慢爬坡。亚洲是最早受到冲击的地区，炼厂开工率已出现显著下降，4月欧洲非洲也将受到现货短缺的影响，最后是美国。需求端，3月需求已经环比下滑200万桶/天，因亚洲化工需求和中东航煤需求走弱，海峡封锁越久，需求负反馈越多。海峡封锁时长越长，将会导致海峡重启前的油价高点越高，海峡重启后油价下跌的幅度也越小，油价下方支撑也越强，因库存消耗量大，供应回归时长延长，需求可能恰逢旺季。
　　交易策略：地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式，对冲现货价格大幅波动带来的风险。
　　风险提示：若地缘风险扩散或霍尔木兹海峡通行持续受阻，油价仍面临上涨的风险；若战事平息，油价或面临冲高回落的风险。