核心观点
　　周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：供给扰动持续，需求托底，价格震荡运行。期货端：无锡盘2605合约周度跌1.33%至15.53万元/吨；广期所2605合约周度跌0.99%至15.54万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2200美元/吨，环比上周五下降65美元/吨；锂盐：价格震荡下行但跌后成交改善，供给扰动与刚需托底下整体呈偏强震荡格局。钴方面：需求偏弱压制价格，但原料紧缺提供底部支撑，整体维持震荡整理。
　　供给扰动未消叠加刚需托底，价格震荡偏强运行。本周锂矿价格整体呈现震荡偏弱运行，虽受部分矿山复产预期扰动出现回调，但在流通资源偏紧及远期锁量交易为主的背景下，矿端挺价意愿仍强，价格支撑依旧存在。碳酸锂价格震荡下行后企稳，下游逢低采购带动成交边际改善，市场成交有所放量；在江西矿山及津巴布韦出口限制等供给扰动未消的背景下，叠加4月新车型带来的需求预期支撑，价格整体呈现偏强震荡格局。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升1.01%、周度库存量环比上升1.45%。供给端，周内津巴布韦政府明确解除锂矿出口禁令的一揽子前提条件：包括书面承诺建设本地选矿设施、在2027年1月1日前建成硫酸锂加工厂、全面申报并每月提交进展报告、对每家生产商分配出口配额，并征收10%的精矿出口税；此外，周内宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告，或于后续进入换证阶段，市场认为不排除暂时停产可能。需求端，据乘联分会，4月1-6日全国新能源乘用车零售同比下降24%、环比增长3%，在一季度末冲量过后仍能保持企稳。我们认为，需求侧高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力。SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.56-15.90万元/吨，均价较前周下降2.60%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.42-14.67万元/吨，均价较前周下降2.30%。
　　需求偏弱压制价格，原料紧缺提供底部支撑。中间品方面，本周价格延续平稳运行，市场仍处“有价无市”状态；受刚果（金）配额延期及出口审批偏慢影响，中间品到港节奏或延后至6-7月，支撑中间品价格中枢。电解钴方面，受资金面及宏观情绪影响，现货价格震荡下行，但价格回落后贸易商挺价意愿增强，下游采购略有修复，整体仍以刚需为主。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格延续横盘整理，市场处于去库阶段，下游采购意愿偏弱，成交清淡。根据SMM数据，上周电解钴价格为41.40-41.50万元/吨，均价较前周下降2.37%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.51-5.60元/吨，均价较前周下降1.80%。三元材料622价格为19.00-19.10万元/吨，均价较前周下降0.86%。
　　投资建议与投资标的
　　锂板块方面，进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，我们认为锂价在5月开始后仍有进一步上行动力。钴板块方面，需求短期偏弱压制价格；但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性。
　　风险提示
　　新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。