核心观点
　　预计谷歌TPU需求将持续扩张，谷歌液冷相关产业链公司将持续受益。4月6日，Anthropic宣布与谷歌、博通扩大现有合作，自2027年起Anthropic将获取约3.5GW的TPU算力资源，博通表示已与谷歌达成一项有效期至2031年的TPU开发和供应长期协议。我们认为博通与谷歌达成长协有助于提升TPU供应链稳定性，Anthropic增加采购量下预计谷歌TPU出货量预期存在上修空间。展望后续，谷歌云2026年度大会将于4月22日举行，预计本次大会将围绕智能体、Gemini企业版和AI算力基础设施展开，会上或将发布谷歌新一代TPU v8架构等TPU最新进展，预计谷歌液冷产业链公司将持续受益。
　　新能源车出口强劲增长带动乘用车出口向上，预计出口将成为今年部分自主品牌重要增长极。据乘联会，3月乘用车行业出口销量69.5万辆，同环比分别增长74.3%/25.2%；1-3月乘用车行业出口销量183.0万辆，同比增长61.4%。其中3月新能源乘用车行业出口销量34.9万辆，同环比分别增长139.9%/29.6%；1-3月新能源乘用车行业出口销量90.8万辆，同比增长123.7%，新能源乘用车出口占比接近50%。车企方面，3月奇瑞、比亚迪、吉利、上汽、长安分别出口14.9、12.0、8.2、12.1、10.4万辆，同比分别增长72%、65%、120%、47%、108%。美伊冲突背景下，我们认为油价上行及能源安全战略地位提升将共同推动海外新能源车型需求提升，预计部分竞争力较强、出口布局完善的自主品牌将有望持续抢占海外市场份额，海外市场将成为这些车企今年重要增长极。
　　 3月乘用车行业零售销量同比跌幅收窄，后续仍将有望边际改善。据乘联会，3月狭义乘用车行业零售销量164.8万辆，同比下降15.0%；1-3月狭义乘用车行业零售量422.6万辆，同比下降17.4%。随着节后各地方以旧换新政策细则陆续落实，国内汽车消费需求稳步回暖，3月乘用车零售销量跌幅较1-2月有所收窄。展望后续，2026年第二批以旧换新资金已经下达，叠加4月北京车展及部分新车提前发布有望提振市场热度，预计4月乘用车行业销量将有望边际改善。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。