本期投资提示：
　　整车观点更新：短期吉利表现最强，后续海外销量高、估值较低的公司有望跟随。近期整车行情中吉利表现亮眼，在国内销量、海外出口、利润增长及车型周期等方面均表现强劲。吉利3月乘用车销量23.3万辆，其中新能源12.7万辆，占比达55%。出口表现尤为亮眼，3月出口8.16万辆，同比增长120%，环比增长34%，连续三个月出口超6万辆，新能源与出口构成核心驱动力。奇瑞、零跑等海外高销量车企同样表现突出。奇瑞3月总销量24.1万辆，出口14.9万辆，刷新中国品牌汽车单月出口纪录；零跑3月交付5.0万辆，一季度累计交付突破11万辆，位居造车新势力领先位置。据乘联会数据，3月全国新能源市场零售78.4万辆，环比增长69%，新能源零售渗透率达47.3%。新能源与出口叠加成为最强驱动力，海外销量高、估值仍处低位的公司有望在趋势中跟随表现。
　　高油价与海外新能源：中长期看好海外新能源销量占比高的企业，油价企稳后利润与估值具备提升空间。高油价持续背景下，新能源车经济性优势加速需求释放，油价突破消费者阈值后，新能源需求与支付意愿将出现非线性增长。以比亚迪为代表，海外新能源销量占比高的公司后续爆发力更强。比亚迪3月新能源汽车销量约30.02万辆，其中乘用车及皮卡海外销售达11.96万辆，同比增长65.2%，展现出强劲的增长势头。针对海外充电设施不完善的约束，混动（HEV、PHEV、EREV）是过渡阶段的重要阶梯。比亚迪发布的第二代刀片电池及闪充技术进一步降低了纯电车型对充电网络的依赖，多款搭载新电池的新车陆续上市，为海外推广提供技术支撑。综合来看，当油价企稳于较高位置，中国新能源车企利润增速及估值有望获得正向表现。
　　投资分析意见：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。③国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。②中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。③中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期