公司发布2025年年度报告：
　　25全年：实现营业收入305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+20.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比+15.44%；
　　25Q4：实现营业收入94.95亿元，同比+14.93%；归母净利润6.12亿元，同比-4.75%；扣非归母净利润6.97，同比+19.06%。
　　分红：向全体股东每10股派发现金红利17元（含税），分红比例为35.81%。
　　收入端：稳健增长
　　分品类：25全年，公司充电/创新/影音三大业务板块分别同比增长21.59%/30.53%/20.05%；其中，我们测算25H1分别同比增长37%/38%/21%，25H2分别同比增长12%/26%/19%，影音业务增速稳健；
　　分区域：25全年，美国/欧洲/中国及其它地区分别同比增长19%/43%/15%；欧洲作为驱动引擎增速43%，快速增长。
　　分渠道：25全年线上/线下占比约7:3，同比增速分别约22%/28%，(其中25H1分别同比+29%/44%，25H2分别同比+17%/17%)。
　　盈利端：Q4盈利大幅改善
　　利润率：全年毛利率45.07%提升+1.4pct，源于创新/影音的规模释放盈利提升；净利率8.58%，同比-0.37pct略降，源自研发与销售投入增加；
　　Q4亮点：Q4盈利大幅改善，单季毛利率同比+3.45pcts，大幅提升，主因产品结构提升及成本控制；Q4净利率同比-1.33pcts但扣非净利率达7.34%，同比+0.26pcts/环比+0.95pcts，皆有恢复；销/管/研/财费用率分别同比-1.3/+0.8/+1.4/-0.2pcts，主因公司在研发与销售有所对冲以保净利稳健。
　　投资建议：
　　我们的观点：公司在召回事件背景下25年仍保持整体稳健，我们分析25H2放缓压力来自美欧地区充电储能基数变大与竞争、加之投入端公司加码研发和区域变革（代理转直营）等长期投入影响利润率。展望26年，可期待欧美储能需求弹性+智能创新（如Uv打印/机器人/智能家居）放量，有望带来拐点。
　　盈利预测：我们预计公司26-28年营业收入377/451/529亿元，同比增长23.5%/19.6%17.4%；归母净利润33/41/47亿元，同比增长29%/24%/16%，当前对应PE分别19/15/13倍，维持“买入”评级
　　风险提示：
　　关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。