报告摘要：
　　公司作为全球领先的跨境消费电子品牌，2011年成立后历经“渠道品牌-改良品牌-领先品牌”的发展历程，2024年实现总营收247.1亿元、归母净利润21.1亿元，业务覆盖140多个国家和地区。股权结构上，创始人阳萌夫妇合计控股47.46%，核心管理层多具备Google、Dell等跨国科技企业背景，2025年股权激励覆盖1083人，研发人员占比超50%，形成稳定且专业的治理团队。战略布局聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大核心品类，2024年三者营收占比分别为51.26%、25.64%、23.04%；2025年进一步开拓人形机器人领域，规划推出二维基础型、三维移动型、三维交互型三类本体，开启新的增长篇章。
　　在全链条运营中，公司具备显著协同优势。上游通过多元化供应商与长协采购，应对电芯、功率半导体等原材料成本波动与集中度提升挑战，且率先应用GaN技术；中游以研发为核心驱动力，2024年研发投入21.08亿元（费用率8.53%），累计专利超2600件，采用“核心环节自控+外协代工”模式实现产品升级，三大品类均保持较高毛利率；下游线上线下协同发力，2024年线上收入占比71.23%，独立站占比提升至10.13%，线下进驻全球众多国际连锁与区域龙头商超，2025年上半年线下营收增速达43.64%。同时，公司凭借爆款产品打造能力，2025年推出的EufyMake UVPrinter E1在Kickstarter众筹达4676万美元，刷新平台纪录；渠道上依托亚马逊实现全球化扩张（2024年亚马逊渠道营收134.18亿元），并布局欧洲、日本等市场（2025年上半年欧洲营收同比暴增66.96%），构建“中国+东南亚”双中心供应链降低关税成本。从行业环境看，消费电子需求升级催生结构性机遇，充电与储能领域中，移动电源2028年全球市场规模预计达163亿美元，GaN充电器2031年达49.6亿美元，便携储能2026年超800亿元；无线音频领域，TWS耳机2023年全球市场规模达120.7亿美元，无线音箱2026年预计增至334亿美元，安克创新具备广阔的市场渗透空间。
　　盈利预测：2019-2024年公司营收复合增长率约30%，归母净利润从7.21亿元增长至21.14亿元。2024年毛利率达43.67%，净利率8.95%，费用结构持续优化，销售费用率降至22.54%，研发费用率提升至8.53%。预计2025-2027年EPS分别为5.09、6.30、7.73元，对应PE为22X、18X、14X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易与合规、产品质量、财务与流动性风险