证监会深化创业板改革，推出第四套标准、并完善配套体系；沪深北交易所调整股票交易规则，推动资本市场高质量发展。当前券商板块业绩显著抬升（中信26Q1归母净利同比+55%），驱动情绪修复；估值&仓位双低，交投景气度维持高位，或承接资金高切低需求、已具备向上弹性；关注高性价比的战略配置机会，关注低估稳健的龙头、具备特色的区域券商。
　　增设创业板第四套上市标准
　　4月10日证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。新规明确创业板和科创板差异化定位，创业板培育新能源、高端装备等领域标杆企业，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域企业上市。同时推出创业板第四套标准，需满足两项条件之一：1）预计市值≥30亿、近1年营收≥2亿、近3年营收CAGR≥30%，适用新兴产业领域；2）预计市值≥40亿、近1年营收≥2亿、近3年累计研发≥1亿元且占营收比例≥15%，适用于未来产业领域。相较于创业板第三套标准（2025年推出，预计市值≥50亿、近1年营收≥3亿，允许未盈利企业上市），第四套更为宽松、但对企业成长性、研发投入等指标提出增量要求。
　　完善创业板改革配套体系
　　新规推出多项配套改革措施，1）首发：优化新股定价高价剔除比例，试点提高优质创新企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构的配售比例，试点由地方政府推送拟上市企业信息。2）再融资：推出储架发行制度，允许一次注册、多次发行。完善简易程序再融资制度，简化公司决策程序，提升融资效率。支持符合条件的中长期资金作为战略投资者参与定增。3）投资端：引入做市商，协议大宗交易调整为实时成交确认、推出创业板相关ETF盘后固定价格交易机制。推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，支持基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让。
　　修订风险警示股票交易规则
　　4月10日上交所发布《上海证券交易所交易规则（征求意见稿）》，修订：1）盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。2）基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价，与沪市股票保持一致。3）将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，深交所同步进行调整。同日，北交所修订《北京证券交易所交易规则（试行）》，推出盘后固定价格交易、优化大宗交易、增加风险警示股票和退市整理股票的风险揭示安排，并设置风险警示股票单日买入数量上限。
　　看好政策/业绩/估值共振的券商修复机会
　　交易高度活跃，Q1全A日均成交额2.58万亿元，同比+69%，日均融资余额同比+42%；A/H股IPO规模同比+57%/489%。中信证券预告Q1归母净利润同比+55%，同时政策暖风进一步提振市场情绪及板块业绩预期。当前板块估值、仓位相较历史同等市场环境时均处于低位，A股券商指数PB1.26x，大券商PB均值1.23x，H股券商指数PB 0.70x；主动偏股基金4Q25末持仓比例0.72%。看好政策利好+市场活跃+业绩亮眼+估值低位带来的修复机会。个股：1）综合实力和国际业务领跑的头部券商，如中信AH、国泰AH、广发AH、中金H；2）受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商，如东方AH、国元；3）区域并购重组的结构性机会。
　　风险提示：政策落地成效不及预期、资本市场表现不及预期。