铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口小幅盈利。宏观方面，美国四季度实际GDP年化季环比终值为0.5%，低于市场预期和初值0.7%，经济增速超预期放缓，但或难以改变美联储立场；美国2月核心PCE同比降至3.0%，较前值3.1%小幅回落，服务业通胀显著放缓，但市场或更加关注3月份通胀数据。地缘政治方面，以色列总理指示尽快启动与黎巴嫩直接谈判，称解除真主党武装前不会在黎停战，伊朗将赴巴基斯坦谈判但停火必须包括黎。库存方面，LME库存下降1825吨至383450吨；Comex铜库存增加30.84吨至532078吨；SHFE铜仓单下降6189吨至179834吨，BC铜下降857吨至11820吨。美伊双方态度的反复摇摆成为不确定性因素，霍尔木兹海峡的通航问题依然要重点关注。不过，地缘因双方谈判总体朝着缓和方向演进，市场资金或仍偏乐观看待当前局势，因此美伊冲突局势不扩大下，铜价预计将走出震荡偏强格局，需要警惕的是冲突的再次突然转向。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2641元/吨，跌幅1.16%。持仓增仓2876手至18.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2605收于24670元/吨，涨幅0.39%，持仓减仓2995手至21.2万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2606收于23620元/吨，涨幅0.77%。持仓增仓117手至14595手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2771元/吨。铝锭现货贴水收至60元/吨。佛山A00报价回跌至24290元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌广东无锡上调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨，低碳铝杆下调184-284元/吨。市场对几矿供给减量情绪弱化，电解铝消耗备库叠加新疆交仓放缓，氧化铝库存小降。国内氧化铝复产释放叠加进口氧化铝大量到港。氧化铝面临库存增压和回调风险。特朗普下调铝关税税率，但美铝溢价收敛空间有限。地缘冲突仍为核心变量，中东铝厂减产影响评估、霍尔木兹海峡通航情况主导外盘，若减产规模超预期，伦铝将继续冲高，进而带动沪铝；若地缘边际缓和，外盘风险溢价回落，沪伦比值修复。关注4月中旬铝锭库存能否如期进入去库周期，下游需求的边际改善仍是国内铝价突破的关键。