事件：2026年4月8日，公司发布2025年年报，小熊电器2025年实现营业收入52.30亿元，同比增长10%；实现归母净利润3.93亿元，同比增长36%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长48%。
　　投资要点：
　　 2025Q4业绩超预期。小熊电器2025年实现营业收入52.30亿元，同比增长10%；实现归母净利润3.93亿元，同比增长36%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长48%。其中，Q4单季度实现营收15.39亿元，同比下降5%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长36%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长14%。25Q4公司业绩超市场预期，预计主要系公司持续推进提质提价、发力高单价产品，以及控制费用投放所致。
　　厨房小家电市场有所回暖，母婴小家电业务带来增量。根据奥维云网全渠道数据，2025年国内厨房小家电整体零售额633亿元，同比增长3.8%；均价242元，同比增长11.4%。年内公司抓住国补政策红利，积极调整经营策略，全年厨房小家电业务实现营业收入33.80亿元，同比增长3.19%，增速基本与行业持平。增量业务方面，公司加大母婴小家电研发资源投入，推出系列爆款产品，实现产品全面升级，2025年母婴小家电业务实现营业收入2.83亿元，同比增长12.91%。罗曼智能业务方面，公司稳步推进大客户战略，与核心合作伙伴建立更紧密的业务协同，客户结构健康度稳步提升，高价值订单占比持续优化，全年罗曼智能实现5.95亿元。
　　盈利能力同比显著改善。2025Q4公司实现毛利率35.49%，同比提升0.83个pcts，期间费用方面，25Q4公司销售/管理费用率分别为17.56%、4.49%，同比分别+1.42、+0.40个pcts，财务费用率-0.42%，同比-0.30个pcts。最终录得25Q4净利率9.87%，同比+2.51个pcts，环比25Q3提升5.55个pcts。
　　上调盈利预测，维持“增持”投资评级。25Q4公司业绩超预期，我们上调对于公司2026-2027的盈利预测，预计分别可实现归母净利润4.36、4.85亿元（前值为3.90、4.41亿元），新增2028年归母净利润为5.31亿元，同比分别+11.0%、+11.3%、+9.5%，对应当前市盈率分别为16、14、13倍。公司并表罗曼后持续给收入、业绩带来增量，小熊品牌拓展母婴小家电等增量业务，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；新品拓展不及预期风险；原材料价格波动风险。