【原油】假期外盘油价高位震荡，长期高于WTI合约价格的Brent原油罕见出现价格倒挂。随着美国炼厂检修季结束、夏季汽油消费旺季来临，同时中东石油出口受阻，欧洲与亚洲买家纷纷转向采购美国原油。Kpler数据显示，3月美国出口至亚洲的原油大幅增加，且根据当前预测，4、5月出口量仍将维持高位。周末OPEC+八国达成5月将增产原油20.6万桶/日的协议。美国与伊朗双方诉求高度对立，短期内达成协议的可能性较低。尽管海湾国家正考虑修建新的输油管道，但目前可运行的替代管道运力，与霍尔木兹海峡正常通航时的运输量之间，仍存在每日千万桶以上的巨大缺口。短期来看，油价双向波动风险较大;长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否恢复畅通。
　　【燃料油&低硫燃料油】周末，特朗普对伊朗下达最后通牒，将周二(7日）设为接受协议的最后期限。物流方面，霍尔木兹海峡船舶通行量略有回升，但当前通行需向伊朗申请许可，短期内物流瓶颈难以突破。供应端，除物流限制外，中东地区能源装置持续遇袭，中东地区战争损失与预防性减产合计影响炼厂产能近800万桶/日。因而，即便战局缓和，因设施受损与物流阻塞，供应也难以迅速恢复至战前水平。作为替代来源的俄罗斯，同样面临港口设施遇袭的困扰，无法完全对冲缺口。低硫方面，海外炼厂供应边际收紧，高昂运费抑制西方套利船货。国内3月主营炼厂低硫排产环比增加，但原料紧缺或拖累后续开工。需求端，富查伊拉港反复遇袭，部分加注需求转向亚洲，支撑区域加注需求。此外，受冲突影响的国际天然气产能受损，无论作为高硫发电的替代能源，还是低硫的生产原料，均对燃料油形成利好。总体来看，当前美伊局势进入关键期，市场聚焦战事进一步恶化或转向谈判，这将主导原油系价格方向，但燃料油裂解价差下方支撑依然坚实。
　　【沥青】相对于大幅上涨的外盘油价，内盘SC期货表现偏弱，BU有所回调。4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，主营保供成品油等均导致沥青供应被压缩。样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅进一步扩大。炼厂库存环比减少，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓且库存水平同比由正转负，整体商业库存水平偏低。总结来看，BU价格走势方向上仍以跟随原油为主，基本面预期边际好转，预计后续BU具备抗跌性。