一、现货表现
　　1、本周，全国生猪出栏均价继续下探，截至周五均价为9.26元/公斤，较上周价格下跌0.13元/公斤。其中，河南地区最新出栏价跌至9.45元/kg，四川地区最新出栏价跌至9.21元/kg，广东最新出栏价跌至9.67元/kg，山东地区最新出栏价跌至9.73元/kg，湖南最新出栏价跌至9.1元/kg。
　　2、本周，国内50kg二元母猪市场均价下跌至1423.81元/头，当前市场整体交投偏淡，市场情绪不及预期，观望情绪较浓，价格预计偏弱运行为主。淘汰母猪均价本周同样下跌，最新跌至7.13元/公斤，本周淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，但因行业持续亏损加速淘汰低效产能，叠加需求淡季、屠宰压价所致当前价格难止跌，预计下周价格或延续低位震荡。
　　3、本周，全国7kg仔猪周度均价环比下跌39.05元至200元/头，利润下跌至50-70元/头。考量到商品猪价格后市预期偏弱，仔猪补栏积极性较差，预计全国仔猪价格仍跟随商品猪弱势运行，亏损格局或将维持。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，短期，从出栏节奏来看，3月市场出栏计划已处高位，但多数规模猪企4月出栏计划仍维持高量级，出栏计划进一步调增。出栏均重方面，部分三方数据的均重表现开始出现小幅去化，但随着大猪认卖的进一步提升短期仍旧是降重去库的阶段。所以，高数量+高均重下，市场供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年初高量级仔猪供给仍为既定事实，头部企业在2026年的出栏计划上仍有一定同比增幅。长期，1-2月能繁母猪存栏虽官方数据未更新，但据行业近期流传消息来看1月存栏3958万头、环比微降3万头，2月降幅有所扩大至3900万头、环比减少58万头，降幅幅度与第三方样本数据存在一定分歧，行业实质性加速去化或自3月下旬逐步启动。但是考虑到叠加养殖效率持续提升，后续能繁去化对产能供应的影响权重或弱于过往2-3年。此外，春季部分地区疫情传闻未形成规模扩散，缩量影响有限。
　　需求端，节后至五一阶段生猪消费呈典型淡季特征，历年同期价格多偏弱震荡或横盘运行，本轮亦延续此规律。屠宰开工端表现平淡，鲜销率虽有小反弹但仍旧偏低，冻品库存被动累积。投机方面，二育进场补栏力度弱，暂难形成有效行情。下游，贸易商拿货意愿偏弱，暂无规模性消费需求支撑。
　　利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润仍处深度亏损区间，猪粮比价显著低于近4年同期平均水平，饲料端给予猪企的前期安全垫已被进一步削弱。3月中旬后仔猪价格正式跌破成本线，行业步入仔肥双亏阶段，但养殖端亏损时长不足。仍未触发周期反转条件，但行业亏损压力较节前已显著加深。
　　展望后市，短中期生猪基本面依旧宽松，大方向维持偏空基调，现货探底过程尚未结束。近月合约盘面预计受空头减仓带动波动加剧，情绪性反弹与基本面压力持续博弈下（尤其需警4月上旬的进一步限仓），仅适宜以反弹沽空思路对待。7-9月合约同样暂无趋势上行驱动，但需关注阶段性去库完成后抵达低价位的补库情绪反扑。远月01、03合约存在进一步交易减产的预期，且03合约减产逻辑下于成本线一侧支撑更强，可关注合约间反套机会及后续适当多配。
　　三、风险提示
　　突发疫病、产能去化不及预期..