市场分析
　　沥青期货市场表现：3月份中东地缘冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁，国际油价大幅冲高，沥青成本端支撑显著增强，盘面与现货跟随上涨。BU主力合约月度涨幅录得34.85%。
　　成本端：3月份原油价格呈现大幅上涨走势，波动率显著攀升。2月底美国与以色列对伊朗发动大规模空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊在袭击中丧生，伊朗革命卫队宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，3月份海峡通行油轮数量降至极低位。从出口体量以及区域影响上看，经海峡的原油出口规模约在1500万桶/日，占全球海运总发货量的30%左右。其中80%以上（约1250万桶/日）出口至亚太国家（中印日韩为主）。虽然沙特等国可以通过红海港口出口一部分原油，但受到管道与港口产能限制，最多只能分流500万桶/天、即三分之一霍尔木兹海峡的量。随着时间推进，战事还在持续升级，中东愈来愈多能源基础设施（油气田、炼厂、仓储、港口）受到袭击，供应端冲击逐渐积累，上游原油天然气以及下游成品油价格均受到强势推涨，沥青成本端支撑较为坚挺。
　　供应方面：参考隆众资讯口径，截至4月1日，中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比持稳，国内重交沥青77家企业产能利用率为19.3%，环比持稳。随着中东地缘冲突爆发，3月份国内炼厂开工率呈现下滑态势，已经从25%降至20%左右的水平。在国际油价大涨、国内沥青生产利润压缩的背景下，炼厂生产动力减弱，开工率持续受到压制。此外，对于主营炼厂而言，将优先保供汽柴油和航煤等产品，从而削减沥青产量，4月减产预期将主要集中于主营炼厂。参考隆众资讯口径，4月份国内沥青排产预计为152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3%；其中，中石油和中石化4月沥青排产量分别为17.1和12万吨，环比减少23.4和39万吨；参考百川资讯口径，4月份国内炼厂沥青排产量预计为155.4万吨，环比减少24.8万吨，降幅13.7%。其中中石油和中石化分别减少18.5和22.5万吨。
　　需求方面：随着国内气温逐步回升，部分重点高速项目以及上半年有通车任务的项目或逐步进入施工状态，带动沥青需求逐渐增加，4月份沥青终端消费存在季节性回升的预期。但整体来看，绝对价格高价将对下游需求形成一定抑制，实际增长空间或有限。
　　库存方面：近期国内沥青累库幅度低于季节性，4月份炼厂减产兑现则去库预期偏强。参考隆众资讯数据，截至4月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，环比一个月前减少5.36%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计172.3万吨，环比一个月前增加8.36%。
　　整体观点：当前市场主要矛盾主要来自于中东地缘冲突，局势依然十分不明朗，无论是加剧（地面战）还是缓和（谈判）的可能都无法忽视，市场预期和情绪溢价短期或反复摆动，对于沥青期货绝对价格形成干扰。而相较于情绪端，沥青现实基本面的矛盾正在逐渐显性化。随着原料端矛盾持续积累，叠加主营炼厂保供汽柴油的必要性，4月份国内炼厂沥青产量或将迎来加速下滑。与此同时，沥青终端消费虽然驱动较弱，但存在一定刚需支撑。如果供应端预期兑现，国内沥青平衡表将显著收紧，库存进一步去化。因此，在局势实质缓和、海峡恢复通航前，沥青市场结构或将偏强运行。
　　策略
　　单边：短期震荡偏强，市场波动较大，建议保持谨慎
　　跨品种：无
　　跨期：关注逢低正套机会
　　期现：逢低期现正套
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等