本周国债期货市场的交易逻辑主要围绕地缘政治引发的“滞胀”预期与国内基本面、政策面的多空因素展开激烈博弈。美伊冲突是主导市场情绪的核心变量。一方面，霍尔木兹海峡断航导致国际油价飙升，输入性通胀预期直接压制了长端利率的下行空间；另一方面，高油价可能拖累全球经济增长的“衰退”担忧，又激发了债券的避险需求。这两种逻辑的快速切换，使得市场在“通胀交易”与“避险交易”之间反复摇摆，导致日内波动加剧。与此同时，国内3月PMI数据重返扩张区间，经济“开门红”得到验证，这在一定程度上削弱了市场对货币政策进一步宽松的预期，对债市构成温和利空。然而，资金面在跨季后保持极度宽松，DR001利率持续低位运行，为短端国债提供了坚实支撑，使得曲线呈现“牛平”特征。政策层面，央行一季度货币政策例会重申“保持流动性充裕”，并特别提出“关注长期收益率的变化”，这既稳定了流动性预期，也暗示了对长端利率过快上行的警惕。此外，市场对二季度超长期特别国债的供给压力存在担忧，但银行、保险等机构的季节性配置需求也在逐步显现，供给与需求的博弈使得长端品种走势尤为纠结