现货供应宽松预期下，MO5反映交割压力，同时南美卖压持续释放，豆粕短期仍面临回调压力。目前巴西大豆销售进度推进到48.9%左右，近日雷亚尔升值，买盘成交情绪好转对巴西大豆升贴水有所支撑。中长期来看，豆粕后续存在上行驱动，关注驱动演变:一是地缘冲突推升的种植与物流成本构成的长期成本支撑;二是厄尔尼诺天气模式可能提供的炒作题材;三是在美豆出口恢复常态与压榨向好的预期下，美豆新作平衡表趋紧的预期;四是当前豆粕绝对价格处于历史低位，具备估值优势。建议等待回调做多MO9、M01的机会。
　　国内方面，4月份随着压榨缩量，豆粕预期去库，下游经过前期的积极备货，库存水平明显增加，近期成交提货情绪有所弱化，同时豆粕性价比下降也带来的饲用添比的下滑。整体来说，若无意外政策影响，预期4月份现货基差的上方空间有限，整体以偏弱震荡为主，MO5-MO9大趋势预期维持反套。