事件概述
　　公司发布2025年年报。
　　业绩稳健增长，盈利能力保持高位
　　公司发布2025年年报。公司2025年实现营收5.24亿元，同比增长29.5%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长36.6%。25Q4公司实现营收1.23亿元，同比下降7.8%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降23.1%。25年公司毛利率为85.8%，较去年同期小幅提升；25年公司净利率为57.9%，较去年同期提升约3pct。公司长期盈利能力保持高位。
　　公司是高端MEMS惯性传感器龙头，长期受益于国产替代
　　公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，主要包括MEMS陀螺仪、加速度计、惯性测量单元等。公司长期致力于自主研发高性能MEMS惯性传感器，公司产品核心性能指标达到国际先进水平。主营产品端，MEMS陀螺仪收入占比持续超过70%，近年MEMS加速度计也保持较高收入增长。公司产品下游应用领域逐步拓宽，在高端工业、惯性系统、无人系统等领域不断深耕。毛利率端，公司MEMS陀螺仪与MEMS加计核心参数指标达到了国际先进水平，议价能力较强，长期保持较高的毛利率水平。
　　加速度计25年迎来高增，看好公司下游多领域共振成长
　　公司陀螺仪产品性能达到导航级，在高性能硅基MEMS陀螺仪领域处于国际先进水平：公司多领域技术储备深厚，在MEMS、ASIC、封装、测试标定等多领域储备丰富。根据公司财报，公司高性能MEMS陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，亦可达到部分光纤陀螺仪和激光陀螺仪等传统陀螺仪精度，且公司的单轴价格较低，体积和重量优于两光陀螺仪。近年公司下游以高可靠领域为主，收入占比长期超过75%。在高可靠领域，公司主要客户收入占比常年超过80%。在高端工业及无人系统领域，公司正在进行多个项目推动，有望打开成长空间。根据公司25年年报，公司加速度计产品25年实现营收0.74亿，同比增长达167%，且占收入的比重达到了14.2%。在景气度较高的新兴领域，IMU及惯性导航等技术不可或缺，公司有望受益于景气赛道带来高成长。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，预计26-27年营业收入由8.46/12.53亿元调整至7.11/10.14亿元，归母净利润由4.80/6.71亿元调整至4.16/5.88亿元，EPS由1.20/1.68元调整至1.04/1.46元。新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入13.59亿元，归母净利润7.78亿元，EPS为1.94元。公司2026/4/3日收盘股价60.32元，对应26-28年PE为58.2、41.2和31.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　MEMS加速度计拓展不及预期的风险、光纤MEMS陀螺仪对两光陀螺仪替代进展低于预期的风险、市场开拓进展不及预期的风险。