事件：
　　公司公布2025年年报。根据公司公告，2025年公司实现营收5.2亿元（yoy+29.48%），实现归母净利润3.0亿元（yoy+36.56%），实现扣非归母净利润2.9亿元（+36.91%）。2025Q4公司实现营收1.2亿元（yoy-7.77%），实现归母净利润0.7亿元（yoy-23.11%）。公司2025年业绩符合预期。
　　点评：
　　订单持续提升带动营收增长，加速度计等第二主力产品线开始发力。根据公司公告，公司2025年实现营业收入5.2亿元（yoy+29.5%），主要系客户需求旺盛带动产品交付增加。分产品看，报告期内MEMS陀螺仪实现收入4.0亿元（yoy+15.27%），MEMS加速度计实现收入0.7亿元（yoy+167.31%），有望在未来成为公司除陀螺仪外的另一主力产品线；惯性测量单元实现收入0.3亿元（yoy+53.36%），随着公司后续六轴IMU（惯性测量单元）芯片的推出，惯性测量单元产品线也有望成为公司的主力产品线。我们认为随着公司在无人系统、低空、商业航天及智能驾驶等领域渗透率不断提升，应用领域不断突破，公司营收有望维持高增。
　　期间费用率降低，公司盈利能力提升，持续加大研发投入拓展产品布局边界。根据公司公告，公司2025年实现归母净利润3.0亿元（yoy+36.56%），我们分析认为：1）从毛利率看，2025年公司毛利率较去年同期增加0.74pcts至85.77%，分产品看，MEMS陀螺仪相较去年毛利率增加2.41pcts至89.66%，MEMS加速度计较去年同期毛利率增长5.70pcts至79.37%，惯性测量单元则毛利率减少10.02pcts至53.09%；2）从净利率看，2025年公司净利率较去年同期增加3.0pcts至57.93%，主要系销售期间费用率减少2.64pcts至31.57%；此外，研发费用同比增长11.95%，公司现有产品陀螺仪和加速度计的产品性能持续不断提升，惯性测量单元以及MEMS应用方向不断拓宽。我们认为，公司持续加大产品技术发展与迭代，公司业绩有望实现长期稳步增长。
　　高可靠领域夯实基本盘，增量民用市场驱动高增长。1）公司技术壁垒深厚，产品性能比肩国际，公司持续加大研发投入推动公司产品的技术升级和创新；2）"十五五"期间MEMS惯导技术加速渗透，公司产品凭借低成本、小型化、高可靠性优势，在高可靠领域正加速拓展。3）公司前瞻布局单片三轴陀螺仪、六轴IMU芯片、MEMS时钟等产品，在智能驾驶、低空经济、机器人等民品领域均具备国产替代机遇。
　　下调2026-2027E年盈利预测，新增2028E盈利预测并维持“买入”评级。公司作为国内少数可以实现高性能MEMS惯性传感器稳定量产的企业，产品核心性能指标可达到国际先进水平，在行业内具备较强的竞争优势。考虑到下游订单节奏影响，下调公司2026-2027E营收增速，因此我们下调公司2026-2027E年归母净利润分别为4.3/5.9亿元（原值为4.7/6.56亿元），新增2028E年盈利预测为8.1亿元，对应当前股价2026-2028年PE分别55/40/29X。考虑到外部需求增长叠加公司业务领域拓宽，公司未来业绩有望保持快速增长，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：客户集中度高；毛利率下降风险；新客户拓展风险