文远知行25年年报亮点：25年Robotaxi相关收入同比增长210%，26年车队规模有望扩张至2600辆；单车UE改善方面，2025年文远在国内的远程安全员比例从24年的1:10大幅提升至1:40；新一代车型平台较之上一代车型平台BOM成本降低15%；Robotaxi总拥有成本（TCO）较之24年降低了38%。Robotaxi单车日均订单已达到15单（6个月平均）；峰值单车单日订单达到26单。
　　小马智行25年年报亮点：25年自动驾驶出行服务收入增长129%，26年Robotaxi车队规模有望扩张至3000辆以上，运营版图拓展至全球超20个城市；单车UE改善方面，第七代自动驾驶系统BOM成本较上一代降低约70%；公司目前已官宣第七代Robotaxi于25年11月/26年2月分别在广州/深圳实现月度单车UE转正。
　　曹操出行&千里科技：起步较之小马/文远等传统Robotaxi运营公司相对较晚，但依托各自的区位优势，亦有望受益行业加速发展。其中，曹操出行截至26年4月1日，Robotaxi车队规模已达百辆并官宣成为杭州首家可开展无安全员智能网联汽车道路测试的企业；千里科技则于25年10月与成都市政府达成战略合作，联合打造Robotaxi运营标杆项目，根据公司25年年报披露，公司已在成都等重点城市有序开展道路测试、准入申报等工作。
　　总结：从国内Robotaxi主流厂商的25年财报&最新公开信息来看，26年最鲜明的特点就是头部参与者在部分地区UE转正/改善之后，开始加速扩张车队规模&开城。即使不考虑政策层面的催化，26年也有望成为Robotaxi加速商业化的拐点之年。
　　投资分析意见：持续看好Robotaxi产业今年加速兑现增长潜力。建议关注Robotaxi运营服务商（文远知行、小马智行、曹操出行、千里科技）、数据积累丰富+技术路线选择近似特斯拉的头部智驾整车公司（小鹏集团-W、理想汽车-W）、大算力智驾芯片供应商（地平线机器人、黑芝麻智能）、线控底盘头部供应商（耐世特、伯特利、浙江世宝）、大算力域控制器供应商（德赛西威、均胜电子、经纬恒润、科博达、中科创达）、激光雷达（禾赛科技、速腾聚创、图达通）、RoboX（九识智能、新石器、希迪智驾、易控智驾等）。注：含未上市公司。
　　风险提示：1）法规进展不及预期；2）竞争格局恶化；3）技术路线迭代风险。