核心观点：当前时点，3月上半月乘用车批发64.8万辆（同比-20%、环比+36%），2月销量底部基本确认，3月景气度环比改善趋势明确。商用车出口维持高增，重卡Q1有望实现"开门红"。物理AI板块迎来密集催化：英伟达GTC发布Alpamayo1.5自动驾驶模型、特斯拉Optimus V3定型量产在即、Cybercab 4月启动规模量产、FSD入华冲刺落地，叠加小鹏二代VLA/文远知行Robotaxi出海等进展，当前建议积极布局科技主线。
　　推荐组合：吉利汽车、江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。
　　当前时点，3月1-22日全国乘用车厂家批发108.4万辆（同比-14%、环比+62%），3月景气度环比改善趋势明确，主机厂改款换代呈现“涨价增配”。商用车出口维持高增，重卡Q 1有望实现"开门红"。小马和文远公布2025年年报，Robotaxi行业商业化和规模化趋势持续推进。
　　乘用车：3月1-22日批发108.4万辆，环比上月同期+62%，景气底部回升信号清晰。本周问界M6与尚界Z7/Z7T预售，均标配896线激光雷达，高阶智驾下放加速；小马2026年目标3000台Robotaxi，国内计划进入20城，海外布局克罗地亚/阿联酋/卢森堡/韩国等；文远2025年Robotaxi收入1.5亿元（+209.6%），已在全球12国、40余城落地，行业商业化和规模化趋势持续推进。今年多款改款/换代车型出现“涨价增配”趋势，如比亚迪新电池+闪充、问界M9和尊界S800增配激光雷达、小米电池/电机/算力升级，低配补齐激光雷达、高配新增光感天幕等，在“反内卷"和”按比例补贴“驱动下，乘用车均价有望企稳回升。
　　商用车：重点关注AI缺电主线（潍柴）与业绩“开门红”个股（重汽、宇通、金龙）。重卡方面重点推荐潍柴动力，25年业绩不及预期主因重卡发动机主业年末促销返利，考虑到26年AIDC大缸径柴发出货超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。客车方面继续看好宇通客车、金龙汽车，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩，出海量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。
　　机器人：Optimus发布最新视频，大量机器人在实验室环境下已能完成洗/叠衣服、洗碗、扫地等复杂家务，工业端已熟练进行螺丝拧紧、电池分拣；展示大量产品细节，设计持续优化，提升Optimus 3量产预期。
　　推荐组合：吉利汽车、江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。