核心观点：
　　近期公司在品牌定位、组织架构等方面有较多动作，力争打赢2026年四大攻坚战，实现“十五五”良好开局。
　　在品牌定位上，国缘品牌提升至百亿维度。根据酒眼观酒公众号，3月24日，糖酒会期间今世缘召开“2026百亿国缘品牌战略升级发布会”，国缘品牌站在百亿新起点，迎来第三次战略升级，以“国缘·新一代高端白酒”为全新定位，明确了清晰的全国化路径。发布会上，公司阐释了国缘·新一代高端白酒”的六大价值引擎，传递出“低负担、高舒适、负责任”的新时代生活方式。
　　在组织架构上，重视品牌传播与数字化营销。3月25日，公司公告《关于公司部分组织架构优化调整的议案》，为更好地推动“省内精耕攀顶、省外攻城拔寨”战略落地，提升新形势下适配消费需求、抢抓市场机遇的组织力，公司新成立品牌传播管理部和数字化营销中心，将文化部更名为企业文化部，并相应调整销售部职能。此次调整展现出公司对于品牌管理与构建全流程数字化运营体系的重视，加强与C端消费者链接。
　　“十五五”开局之年，力争打赢四大攻坚战。根据今世缘南京大区公众号，公司将在2026年全力打赢“市场纵深突破、品牌提升与结构升级、组织激活与效能提升、厂商协同与生态共建”四大攻坚战。公司在品牌定位的迭代以及组织架构的调整，共同为打赢攻坚战吹响号角。根据公司公告，从全年节奏上来看，随着从Q2开始同比基数的降低，收入端有望看到改善的迹象。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润同比-23.5%/+0.5%/+7.0%至26.1/26.2/28.1亿元，对应PE估值12x/12x/12x。参考公司历史PE估值及可比公司估值，给予2026年18xPE，合理价值37.85元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。消费复苏不及预期、省内竞争加剧、食品安全问题。