产品端，主线稳固、腰部发力、高端补位。四开仍是公司最重要的战略单品，是省内外一体化战略的核心抓手，在品牌传播、资源配置及省外市场培育中具备指引意义，尽管当前商务场景承压，但其在产品体系中的主线地位并未发生变化。淡雅在当前消费环境下表现相对突出，省内实现规模放量，省外有序布局，河南、安徽等部分市场有选择性地导入，低基数下实现有效突破。V系集中在省内，省外点状布局，V3作为规模型单品发挥结构引领作用，V6基数低，对产品形态、规格都做了创新，在高线市场投入，V9是高端品类形象的代表。
　　区域层面，省内推进结构性挖潜，省外稳步拓展。虽然行业需求疲弱，但公司在省内100–500元价格带的市场份额保持稳定，下一步的战略重点是实现多品牌、多品系、多价位段的规模稳中有升，并力争在部分价位段与区域市场进一步提升份额。苏南五市保持引领，扬州、南通、泰州、盐城等区域具备增长潜力，淮安市场份额已提升至较高水平，其余地市亦呈上行趋势。省外方面，围绕周边化、长三角一体化持续推进，安徽、山东等重点区域规模突破，份额有所提升，省外市场的中期贡献度有望上一个台阶。
　　稳价、去库、精准投入，经营底盘持续夯实。公司在行业下行周期中坚持长期主义，坚定稳价策略，通过梳理市场投入、优化价格体系，部分产品批价已出现边际改善。库存方面，公司主动去库，主线产品库存降至合理区间，若终端动销逐步回暖，渠道修复具备较强弹性。此外，公司强调费用有效投入、精准投入，持续优化流程考核，传统低效的促销方式优化控减，资源配置更强调效率。
　　展望春节动销边际恢复，全年节奏有望逐季改善。考虑到26年春节天数增加、需求恢复趋势尚在，预计春节表现能达预期，但较25年春节仍有挑战。目前公司积极筹备，终端续约顺利，围绕节庆的活动有序开展，库存合理控制，量价平衡把控。全年节奏上，考虑到一季度基数较高，且25年政策冲击自6月起才完全反映，故而26年下半年有望出现行业拐点。从更长期看，“稳中求进”仍是穿越周期的核心思路，在稳住价盘、信心与份额的基础上，通过组织力与运营效率提升，为后续行业回暖积蓄动能。
　　短期调整蓄势，中长期份额提升逻辑不变。短期来看，面临行业政策扰动、需求疲软，公司理性操盘，主动调整，加速出清。中长期来看，公司近年来持续夯实基本盘，看好行业需求改善后公司经营势能释放，省内份额提升、省外市场拓展。产品方面，主导产品对开、四开保持强势地位，聚焦国缘V3，持续培养和推广V9和V6，辐射长三角地区。渠道方面，省内持续提升县区市场、乡镇市场精耕的密度与强度，优势明显，份额有望稳步提升；省外坚定落实品牌、产品、区域、投入、战术、队伍“六聚焦”战略，加大市场资源投入力度，打造“四级市场，实现省外业务可持续增长。
　　盈利预测与投资建议：维持此前盈利预测，预计2025-2027年营收分别为101.30/101.56/106.71亿元，同比-12.3%/+0.3%/+5.1%，归母净利润分别为27.58/27.73/29.32亿元，同比-19.2%/+0.5%/+5.7%，对应2026年1月15日收盘价，PE为15.8/15.7/14.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：省内竞争加剧；省外拓展不及预期；宏观经济波动风险。