本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨2.3%，同期上证指数下跌0.9%，万得全A（除金融石油石化）下跌2.5%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第2。各三级板块涨跌幅：原料药（-0.1%）、化学制剂（+3.7%）、中药（+1.3%）、血液制品（-1.7%）、疫苗（+0.1%）、其他生物制品（+5.3%）、医疗设备（-2.1%）、医疗耗材（+0.7%）、体外诊断（+0.6%）、医药流通（+7.7%）、线下药店（+0.6%）、医疗研发外包（+6.1%）、医院（-2.7%）。当前医药板块整体估值30.3倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10。
　　礼来口服GLP-1及诺和诺德基础胰岛素周制剂获批；GSK德莫奇单抗在中国获批新适应症。当地时间3月26日，诺和诺德宣布，其全球首个每周一次的长效基础胰岛素Awiqli获FDA批准，适用于作为饮食和运动的辅助疗法，以改善2型糖尿病成人患者的血糖控制。当地时间4月1日，礼来宣布，其口服小分子GLP-1 Foundayo获FDA批准用于治疗肥胖症成人患者。根据用药方案，拥有商业保险的患者每月自付25美元起，自费患者每月149美元起。3月31日，GSK中国宣布NMPA批准易适来用于成人和12岁及以上青少年重度嗜酸性粒细胞性哮喘的维持治疗。
　　礼来依奇珠单抗联合替尔泊肽治疗银屑病关节炎合并肥胖成人患者披露积极数据。当地时间3月28日，礼来公布依奇珠单抗联合替尔泊肽对银屑病关节炎合并肥胖成人患者的TOGETHER-PsAIIIb期积极数据，联合替尔泊肽的治疗效果优于依奇珠单抗单药。①主要疗效：在36周的主要终点分析中，联合治疗在所有主要终点和关键次要终点上均表现出统计学显著优于单药治疗的效果。②安全性：联合治疗组不良事件总体为轻度至中度，类型与各药物已知的安全性特征一致。
　　英矽智能与礼来达成对外授权与全球研发合作，交易总额最高可达约27.5亿美元。3月30日，英矽智能宣布与礼来达成药物发现合作，这项合作将利用英矽智能的AI引擎加速多个治疗领域中新型疗法的发现与开发。根据协议，英矽智能将有资格获得1.15亿美元首付款，并在后续达成开发、监管及商业化里程碑后获得进一步付款，使交易总价值最高可达约27.5亿美元；此外，英矽智能还将获得基于未来销售额的分级特许权使用费。
　　投资分析意见：近期进入年报报表季，截至4月6日共有118家医药上市公司发布2025年报，其中56家公司归母净利润实现正增长：增速在40%及以上的公司有23家；增速在20%（含）~40%的公司有13家；增速在10%（含）~20%的公司有8家；增速在0%（含）~10%的公司有12家。我们提示关注一季度业绩表现有可能超预期的个股，包括百济神州-U、普蕊斯、键凯科技、赛分科技、兴齐眼药、美诺华、宏源药业、特一药业等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。