市场回顾：本周基础化工行业指数周环比下跌。根据Wind，截至4月3日，基础化工申万行业指数录得4588.67点，周环比-3.8%，较2026年年初+3.6%。其他指数方面，本周创业板指数-4.4%，沪深300指数-1.4%，上证综指-0.9%，基础化工行业指数落后大盘3pct。2026年年初至今，创业板指数-4.4%，沪深300指数-5.9%，上证综指-3.6%，基础化工申万行业指数领先大盘7.2pct。本周，国际Brent原油价格上涨，NYMEX天然气价下跌。本周涨幅前五的化工品分别是：安赛蜜（+32.35%）、醋酸（+31.17%）、氦气（+28.21%）、2甲4氯异辛酯（+28.00%）、甘氨酸（+26.92%）。本周跌幅前五的化工品分别是：多晶硅料（-8.70%）、分散黑（-8.00%）、动力煤坑口价（Q5500）（-7.00%）、噻唑膦折百（-6.25%）、兰炭（-5.14%）。
　　行业观点：能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”。国家统计局2月28日发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年全国原煤产量达48.5亿吨，同比增长1.4%；煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%。据中国煤炭工业协会披露，2025年我国原煤产量占全球88.5亿吨（国际能源署数据）总产量的54.6%。据海关总署数据，2025年我国进口原油57773万吨，同比增长4.4%，占我国进口贸易总额的11.48%。我国煤炭相较于原油自给程度更高，是产业链保供的重要防线，在世界局势趋于混乱背景下，煤化工战略价值有望重估。农药行业景气度有望持续上行。1）农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。2）中国农药协会推出“正风整卷”三年行动方案，推动制度完善与良性竞争；农业农村部“一证一品”新政自2026年1月1日起落地，通过严格监管无证生产行为，加速落后及不合规产能退出。3）2025年以来行业连续发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。4）原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。旺季将至，制冷剂长周期景气不改。2026年是印度及中东地区配额基线期最后一年，海外进口商为扩大基线存在刚性需求，采购意愿较强。目前行业库存整体偏低，库存主要集中在生产企业。随着地缘局势缓和，前期被压制的出口需求将快速恢复，叠加夏季传统旺季临近，下游备货需求有望集中释放，支撑行业量价稳步回升；若地缘形势依旧紧张，海外受制于能源问题，生产连续性或将受到影响，中国出口需求又将进一步刺激。在供给侧存强配额约束&企业协同挺价意愿强、内需逐步修复&海外出口提升以及4月制冷展临近等多重利好激励下，我们持续看好核心三代制冷剂品种价格继续上探，行业景气度望迎来进一步提升。
　　行业新闻：1、国际钾肥价格进一步上涨，东南亚涨幅最大：全球氯化钾（MOP）与硫酸钾（SOP）需求旺盛、供应持续收紧，推动多数主流市场价格上行。巴西与东南亚市场交投最为活跃，两地颗粒钾价格分别上涨5美元/吨、22.5美元/吨。截至4月3日，巴西颗粒钾为390-400美元/吨；东南亚标准钾为380-400美元/吨；泰国/越南颗粒钾为425-430美元/吨。硫酸钾方面，欧洲二季度标准硫酸钾合同基本延续一季度定价（欧洲价格仍较其他市场存在溢价）。但受欧洲以外市场价格走强带动，欧洲颗粒状硫酸钾价格小幅上行；同时，生产成本攀升推高了中国台湾地区的硫酸钾价格。2、印度4月起豁免多项化工品关税有效期3个月：为缓解供应链压力、稳定汽车/建筑等下游产业，印度政府4月2日宣布对甲苯、TDI、MDI、聚醚、己内酰胺、己二胺、PE/PP/PVC/ABS、PU树脂等关键石化品实施3个月临时基本关税豁免，降低进口成本。3、亨斯迈宣布上调中国区聚氨酯及其下游产品价格，涨幅达30%：2026年3月31日，上海亨斯迈发布公告：受地缘冲突升级、上游原料及能源价格上涨、物流成本高企等因素影响，公司成本承压显著。为此，亨斯迈公司特此正式通知：自2026年4月1日（或按双方合同允许的最早日期）起，对在中国区销售的聚氨酯及其下游产品进行价格调整，上调幅度为30%。4、Sadara宣布停产，MDI装置亦传异动：3月31日，据外媒报道，沙特阿美与陶氏化学合资企业Sadara Chemical Company因供应链持续中断已暂时停产。公司表示，目前尚无法确定复产时间，预计将对全年业绩产生影响。同时，市场消息称，中东地区一套约40万吨/年MDI装置亦受局势影响出现临时停车，后续情况将持续跟踪更新。
　　中东冲突持续演绎，国内化工竞争实力再凸显。根据我们梳理，自中东冲突爆发以来，除中东本土外，欧洲、东南亚、日韩甚至国内部分外资生产企业均因缺少原料、成本高涨等因素发生不可抗力，涉及烯烃、聚烯烃与下游聚合物、聚氨酯、氯碱与乙烯基产品、乙烯基产品等。在能源成本抬升、原料供应短缺等背景下，国内化工装置竞争力望持续加强，利好国内生产企业出口。开工