2026年4月2日，国海化工景气指数为119.15，较2026年3月26日上升4.30。
　　投资建议：
　　从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，行这业部的分景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
　　因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
　　（1）价值驱动：潜在分红率提升
　　1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等
　　2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等
　　3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等
　　4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等
　　5）农药：工扬、农利化尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等
　　6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等
　　（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出
　　1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等
　　2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等
　　3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等
　　4）工业硅：合盛硅业
　　5）纯碱：博源化工等
　　6）染料：浙江龙盛、闰土股份等
　　7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等
　　8）钛白粉：龙佰集团等
　　9）粘胶短纤：三友化工
　　10）氯碱（PVC和烧碱）：中泰化学
　　11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等
　　（3）需求驱动：大时代塑造大机遇
　　1）燃气轮机+SOFC上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等
　　2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等
　　3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等
　　4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等
　　5）PCB：圣泉集团、东材科技等
　　6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等
　　7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等
　　8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰
　　9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材
　　10）半导体材料产业链：光刻胶：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP抛光材料-鼎龙股份、安集科技
　　11）陶瓷材料：国瓷材料
　　12）吸附材料：蓝晓科技等
　　13）碳酸锂：盐湖股份等
　　14）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达
　　15）合成生物学：华恒生物、凯赛生物
　　2月28日，美国和以色列对伊朗发动了袭击，导致中东地区冲突急剧升级。
　　1）中东局势升级显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化；另一方面，油头聚烯烃成本有望抬升，油煤/油气价差有望扩大，煤制烯烃与轻烃裂解的相对成本优势增强，盈利有望扩大，关注：宝丰能源，卫星化学等。
　　2）据金联创，伊朗是全球甲醇核心生产国，产能约1716万吨/年，占全球总产能的10%，是全球第二大生产国，约90%用于出口。中国是伊朗最大的进口国，据海关数据，2025年，我国进口甲醇约1440.54万吨，其中，自伊朗甲醇占我国进口甲醇总量的50%。若伊朗甲醇出现断供，全球甲醇将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行，关注：宝丰能源（甲醇产能1332万吨/年）、华鲁恒升（甲醇产能250万吨/年）、华谊集团（甲醇产能100万吨/年）、鲁西化工（甲醇产能95万吨/年）等。
　　据金联创，伊朗尿素产能大约1300万吨，占全球尿素产能的5.42%，年度出口量约900-1000万吨，是全球第二大尿素出口国。若伊朗尿素出现断供，全球尿素将出现较大供应缺口，价格有望上行。关注：华鲁恒升（尿素产能307万吨/年）、云天化（尿素产能260万吨/年）、湖北宜化（尿素产能216万吨/年）、博源化工（尿素在产产能154万吨/年）等。
　　3）伊朗及中东地区是全球MDI/TDI重要的供给地区。关注：万华化学、沧州大化等。
　　4）油价上涨作为成本端的核心驱动力，有望推动化工品价格全面上