农药原药价格上行，草甘膦等盈利改善。近期农药原药价格上行趋势明显，成本端原料涨价叠加北美及国内春耕用药旺季来临，推动农药板块景气度持续提升。根据iFinD数据，截至4月3日，农药原药价格指数为78.92点，较2026年年初上涨11.2%。分品类来看，除草剂原药价格指数为87.86点，较2026年年初上涨13.1%；杀虫剂原药价格指数为72.80点，较2026年年初上涨15.6%；杀菌剂原药价格指数为73.16点，较2026年年初上涨4.5%。具体品种方面，以草甘膦为例，受甘氨酸、黄磷等上游原料价格持续走高影响，截至4月3日，根据iFinD数据，草甘膦（95%）原药已上涨至3.18万元/吨，相较于2026年年初上涨28.3%。与此同时，草甘膦的价格上涨完全覆盖了原材料成本的提升，毛利润端改善显著。根据百川盈孚数据，截至4月3日国内草甘膦行业平均毛利润约为2501元/吨，相较于3月初的亏损水平显著改善。
　　地缘政治扰动背景下，全球粮食安全的战略意义进一步凸显，提振农资产品需求。2026年，我国《政府工作报告》明确提出“毫不放松抓好粮食生产”，要求增强粮食、能源资源等供给保障能力，“十五五”期间粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，并强调稳定粮油生产、深入实施种业振兴行动、统筹生产收储等政策促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。在国际层面，美国总统特朗普于2月18日签署行政命令，依据《国防生产法》正式将元素磷和草甘膦类除草剂列入国防关键物资清单，将农田除草剂与国防工业紧密关联，赋予磷资源农业、国防与科技的三重战略属性。在地缘政治冲突的扰动下，全球农药供应链的安全稳定受到更多关注，我国作为全球主要农药原药供应国，相关企业有望受益于需求端的结构性增长。
　　供给侧改革持续推进，安全环保与税收政策调整推动农药行业竞争格局优化。安全生产方面，近年来硝化反应相关爆炸事件频发。2025年5月27日山东友道化学发生重大爆炸事故，造成12人死亡、19人受伤，直接经济损失5,860余万元；2026年2月7日山西朔州某企业非法生产硝基化合物再度引发爆炸，造成8人死亡。根据应急管理部2024年3月12日发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，要求以间歇、半间歇釜式硝化工艺生产H酸、6-硝体、硝基苯等产品的企业，须在2026年3月31日之前完成向连续化工艺的强制改造，逾期未改将面临停产、吊销资质等处罚。此外，根据财政部、税务总局2026年第2号公告，自2026年4月1日起取消部分农药原药产品的增值税出口退税。安全生产高压监管加速落后产能出清，出口退税取消则有助于抑制低价出口竞争，两项政策共同推动行业供给格局向好，有利于具备合规产能和技术优势的头部企业。
　　国产创制农药进入成果兑现阶段，为企业带来可观利润增量。近年来，国内农药企业在创制农药领域持续加大研发投入，新产品陆续进入商业化和放量阶段。相较于传统仿制产品，创制农药具备更高的技术壁垒和附加值，有助于提升企业毛利水平并改善盈利结构。随着部分创制品种在海外市场获得认可，叠加自主知识产权保护带来的竞争优势，相关企业有望在行业复苏过程中实现利润弹性释放。
　　建议关注：（1）农药原药：扬农化工、泰禾股份、利尔化学、江山股份、海利尔、长青股份、先达股份；（2）农药制剂：润丰股份、安道麦A、国光股份、诺普信。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设不及预期，新产品市场推广不及预期，环保及安全生产风险。