投资要点：
　　霍尔木兹海峡带来巨大供应缺口，恢复则需要时间
　　霍尔木兹海峡主要掌握1500万桶/日原油出口及500万桶/日成品油出口，占全球原油消费20%，即使考虑各种替代路线及IEA成员国放储之后，供给损失仍有10%。上游停产产能的恢复需耗时数周，部分复杂油田甚至要数月才能回归危机前水平，具体取决于油田复杂程度，以及人员、设备和物资重返该区域的时间。
　　本次美伊战争冲击烈度远高于俄乌战争
　　回顾俄乌冲突最初预期影响是300万桶/天，但由于制裁执行宽松，实际影响基本没有。而本次美伊冲突预估供给端损失1000万桶/日以上。
　　美伊风暴眼是石油vs.俄乌风暴眼是天然气
　　俄乌战争最大的事件是北溪线断供和被炸，引发欧洲抢气、抢煤，价格涨幅：气>煤>油，直面冲击的是欧洲；本轮美伊冲击最大的是石油，其次是天然气卡塔尔LNG受袭，价格涨幅：油>气>煤，直面冲击的是亚太。
　　若海峡持续封锁，只能破坏需求再平衡
　　全球10%的原油供给削减，在短期来讲没有替代办法，只能通过削减需求。若按照1979年石油危机3.4%的年消费下滑速度，需要三年时间才可再平衡。
　　煤炭+煤化工，是半副解药
　　煤炭方面：卡塔尔LNG受损108bcm，折煤当量2.04亿吨/年，相当于全球煤炭消费量2.3%。中国采购卡塔尔天然气252亿方，若用煤电替代，拉动电煤需求4811万吨。
　　煤化工方面：以甲醇、MEG、PVC为例，若存量产能满负荷运行则拉动煤炭需求6127万吨。
　　风险提示：美国特朗普在美伊战争决策上再次Taco，导致油价暴跌的风险；美伊战争局势出现不可控甚至升级风险；霍尔木兹海峡封锁时间过久，导致全球相关行业供应链出现断供以及油价过高，导致全球陷入经济衰退风险。