报告要点
　　油脂:油脂跟随原油回调
　　蛋白粕:市场预期海关检验提速,双粕联袂下跌
　　玉米:震荡式延续，等待政策信号
　　生猪:供需宽松，猪价偏弱
　　天然橡胶:盘面波动放大
　　合成橡胶:停火预期升温，盘面大幅回落
　　棉花:美棉种植面积超预期，价格小幅回落
　　白糖:中东地缘扰动持续，糖价短期震荡
　　纸浆:针叶弱势依旧，盘面价格回落
　　双胶纸:商品回调，区间波动
　　原木:地缘扰动持续，原木震荡调整
　　摘要
　　【异动品种】
　　生猪观点:供需宽松,猪价偏弱
　　主要逻辑:(1)供应:短期,猪源充裕，生猪购销顺畅。中期，出栏压力持续，2025年上半年全国能繁母猪存栏量保持高位，2026年1月~2月钢联样本点仔猪出生数量增长，按照养殖周期推算，2026年上半年生猪出栏充裕。长期,农业部母猪数据显示，2025年7~12月母猪存栏环降，行业开始去产能;但是2026年1月养殖利润回升后，去产能进程受阻，钢联、涌益监测2026年1月母猪存栏环比增加;2026年2月养殖利润重新亏损,钢联监测2月母猪存栏环比下降,涌益监测2月母猪存栏环比增加。3月相关部门召开会议，会议要求各家猪企在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。当前淘汰母猪相对价格偏高，减产进程并不顺畅，需继续关注去化节奏。(2)需求:消费偏弱，肥标价差持续缩小。(3库存:生猪均重增加，冻品库存增加。(4)节奏:短期来看，上游生猪出栏量、体重库存均较高,下游消费进入淡季，生猪需求减少，供增需减，猪价偏弱运行。中期来看，2025年上半年母猪存栏依旧高位，且MSY的提高导致2026年1~2月的仔猪出生数量较多，按照六个月的育肥周期推算，预计2026年8月前的商品猪出栏压力均较高,下行周期仍在继续。长期来看，据农业部监测，2025年下半年全国母猪存栏量持续减少，但是母猪单产仍在提升,综合考虑，我们预计2026年三季度末生猪出栏量有望开始逐步减少，猪价或重新温和上行。
　　展望:震荡偏弱。消费淡季，出栏量、体重库存增加，生猪供强需弱，价格低位运行，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会。综合考虑产能去化和单产MSY的提升,预计三季度末猪价有望筑底回暖,四季度价格温和上行，可以关注反套策略,
　　风险因素:出栏节奏、疫情、政策。