投资要点：
　　我们的观点：OSL集团立足中国香港，积极拓展海外市场。合规出入金通道解决方案“OSLPay ”提供业务增长点，Banxa Holdings Inc.的收购支持OSL集团加速全球扩张。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。
　　OSL集团2025年业绩：收入增长，成本扩及资产重估拖累业绩。
　　1）、收入：公司2025年收入达到4.9亿港元（国际财务报告准则），同比增长30.4%；经调整非国际财务报告准则收入同比增长150.1%至5.3亿港元。
　　2）、盈利：报告期内，公司来自持续经营业务的国际财务报告准则亏损为3.9亿港元；每股基本亏损为0.57港元。
　　3）、成本扩张及资产重估是业绩主要拖累：2025年，受公司业务全球扩张加快多市场招聘影响，公司391名员工成本为4.31亿港币（2024年：258名雇员，成本1.96亿港币）。为支持集团全球扩张业务，公司资讯科技成本达到1.0亿港元，较去年同期增长0.7亿港元；受全球扩张影响，公司其他经营开支同比增加1.8亿港元至2.8亿港元。于2025年12月31日，集团持作交易之数字资产重新计量的公平值亏损净额约1,827万港元。
　　并购整合+生态构建驱动公司未来发展，股权融资支撑长期布局。
　　1）、扩大法币与数字资产的互联互通：公司于2025年推出跨境支付平台OSLBizPay，并与Anchorage合作推出USDGO。OSL专有支付服务与Banxa整合使得公司支持跨逾150个国家的30余种法币、100余条区块链及200余种数字资产的互联互通，提供了将传统机构资本桥接至数字资产生态系统所需的高容量、合规的支付通道。
　　2）、收购整合拓展全球业务和牌照布局：Banxa的收购使得公司业务版图拓展至欧洲、北美以及澳洲。公司OSLJapan、意大利OSLPay以及印尼EvergreenCrest收购进一步拓展全球业务和牌照布局。此外，公司亦获得百慕达最全面的数字资产服务牌照。截至财报发布日，OSL集团在11个司法管辖区拥有逾50个牌照。
　　3）、股权融资支撑长期布局：OSL集团分别于2025年及2026年完成两轮股权融资，分别筹资3亿美元及2亿美元。融资所得款项将投放于战略收购、全球业务拓展、推进支付相关项目以及一般企业用途。
　　风险提示：1、利率波动风险；2、监管政策变动；3、技术颠覆风险；4、公司经营风险