核心观点：
　　业绩表现亮眼，净利增长强劲。公司发布2025年度全年业绩，实现营收21.86亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.58亿元，同比增长30.2%，公司结构化升级明显，盈利能力显著提升。
　　销量稳步提升，营收结构持续优化。据25年年报显示，全年产品总销量为1.85亿件，同比增长3.9%，均价同比提升2.1%。分产品看，公司标准镜片/功能镜片/定制镜片分别实现收入10.21/7.68/3.93亿元，同比+ 12.6%/+1.7%/-0.6%，定制业务下滑主要源于美国关税影响；分地区来看，中国内地/美洲/亚洲（除内地）/欧洲区域分别实现收入7.51/4.92/5.24/3.44亿元，同比+ 14.6%/+3.7%/+0.2%/+7.9%，内地市场增速领先，海外各主要区域均实现稳健增长，全球化布局成效显著。
　　全球化产能布局加码，支撑长期成长动能。据公司2025年年报，集团已形成上海、江苏、日本三大生产基地，日本高端定制化镜片产线顺利投产，泰国生产基地建设稳步推进。公司持续扩大定制化产线规模、提升自动化生产水平，同时加码XR镜片专属产线投入，强化研发与规模化交付能力。公司XR业务经过多年发展，在产品质量、规模化交付以及客户服务能力等多方面皆以形成核心壁垒，当前国内外约20家智能眼镜知名厂家皆已与公司开展XR业务，有望在后续持续放量。
　　盈利预测与投资建议。公司深耕树脂镜片行业，产品远销全球多个国家。在传统业务稳增基础上，公司有望通过强大的渠道及技术壁垒，率先进入智能眼镜供应链，完成从传统镜片向精密电子元件的变革。预计公司26-28年EPS为1.45/1.84/2.19元/股，参考可比公司，给予公司26年30倍PE估值，按照1HKD=0.88CNY，对应合理价值49.34HKD/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。单一供货商依赖，国际政策变动，智能眼镜研发失败等风险。