事件：2026/4/1晚间，公司发布2025年年报。2025年全年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。
　　AI业务加速商业化，成为核心增长引擎。公司坚定推进“智能+”战略，依托鼎捷雅典娜数智底座，公司将行业Know-How与AI技术深度融合，通过知识的标准化封装，构建“懂行业、懂业务”的智能应用体系，填补了技术与场景之间的鸿沟，解决AI商业化落地的“最后一公里”挑战。报告期内，鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，报告期内公司AI相关业务签约金额近2亿元。
　　海外业务表现亮眼，东南亚市场进入规模化扩张期。在全球供应链重构和中国制造业出海的背景下，公司海外业务布局进入收获期。2025年，非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，成为拉动整体增长的重要力量。其中，东南亚市场表现尤为突出，年度收入同比增长61.86%，新增客户超过百家。在业务驱动上，公司成功实现“绿色制造”等成熟议题的跨区域复制，精准对接当地转型需求；在渠道生态上，通过深度赋能，越南、马来西亚等成熟区域的经销商已具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率。同时，公司前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，并于当年度实现标杆案例签约，成功构建起多层次的区域增长梯队。
　　分业务板块：各业务板块增长分化，结构持续优化。1）生产控制类：受益于半导体、高科技电子等AI产业链高景气赛道的需求拉动，该业务实现收入3.96亿元，同比增长18.41%，增速领跑所有业务板块。2）研发设计类：实现收入1.61亿元，同比增长6.51%。业内首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入稳健放量期。3）AIoT类：收入为6.48亿元，同比微增2.78%。公司持续优化业务结构，策略性聚焦AIoT指挥中心、天枢控制器、设备云AI+应用、工业机理AI等高附加值方案产品推广，有效优化了该业务板块的毛利率水平。4）数字化管理类：实现收入12.20亿元，同比增长2.53%，保持稳健。
　　维持“买入”评级。综合考虑公司经营特点以及AI发展前景，我们预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/29.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元，参考可比公司估值，维持“入入”评。。
　　风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。