投资要点：
　　公司公告完成可转债发行。公司发行可转债募集资金总额8.28亿元，其中6.88亿元投向“鼎捷数智化生态赋能平台项目”，另1.40亿元补充流动资金，推动平台化与AI商业化提速。本次发行的初始转股价格为43.54元/股。
　　项目目标是建立生态赋能平台。鼎捷数智化生态赋能平台项目研发部分的主要建设内容为：以智驱中台为核心，搭配智能入口、数据中台、知识中台、互联中台、技术平台、生态社区和服务云，打造新一代鼎捷数智化生态赋能平台。
　　募投项目回报测算具备吸引力，平台化打开中长期天花板。该项目总投资10.1亿元，据说明书测算，数智化生态赋能平台项目运营期年均营业收入约7.01亿元，年均净利润1.95亿元，所得税后内部收益率达到12.57%、税后回收期约8.64年（含建设期4年），该平台有望作为核心基础，助力公司内在AI领域加速商业化进程。
　　 AI已进入公司多系统产品，Agent产品体系逐渐丰富。公司已在ERP、PLM、BI等系统中加入AI应用场景，并在中国大陆地区完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署。应用落地层面，公司聚焦企业核心业务痛点，在供应链协同、财务核算、库存管理、工厂智能化等关键领域，研发多款场景化AI智能体产品，进一步丰富AI应用矩阵。
　　公司制造业Agent具备多方面优势，优秀实践下有望快速放量。1）公司长期面向中小型制造业，单个Agent对于企业的效率提升更直观，客户付费意愿更高；2）客户资源丰富，每年众多活跃付费客户，AI客户渗透率提升x AI客户客单价提升，有望实现Agent驱动的中长期成长；3）公司产品发布节奏快，迭代速度快，具备快速放量基础；4）公司理解企业数据，布局多年数据管理具备企业AI最核心的基础。
　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计25-27年实现收入26.3、30.4、36.1亿元，实现归母净利润2.1、2.5、3.1亿元。公司制造业Agent是B端AI的重要落地，下游景气度复苏有望实现快速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球贸易格局变化可能导致下游客户业务影响间接影响公司收入；AI产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策等影响导致推广不及预期。