投资提示：26年3月，沪深IPO恢复常态化发行，首发估值较二级抑价幅度收窄，上市首日平均涨幅回落至平均130%。网下询价产品数进一步增至历史高位、约定限售聚焦A1档，双创网下中签率再度探底。26年1-3月，2亿元规模A1/A2/A3/B类产品区间收益分别为85.8/81.9/81.1/76.9万元，个人/一般法人企业参与主板打新绝对收益为7.1万元（仅考虑非限售部分）。
　　IPO发行提速，审核注册提效。26年3月，沪深两市新股发行数量、募资额环比大幅增加，共发行8只新股（mom+6只），合计募资119亿元（mom+360%）。北交所定价发行7只新股，合计募资21亿元，双双创25年以来月度新高。审核、注册环节：沪深两市共6个IPO项目上会并通过（mom+4个），5个IPO项目注册生效（mom+2个），“受理-发行”周期平均326天（审核时长处于25年以来的10%分位）。截至3月末，沪深市场共123个IPO项目排队（未盈利19个），合计拟募资2518亿元；9个注册通过的项目中，惠科股份拟募资85亿元，规模较大。
　　一二级估值差收窄，首日涨幅回落。3月，新股首发PE平均32倍（mom-45.7%），位于25年以来的38%分位；相对可比公司PE平均折价43%，折价幅度环比收窄8.1pct。新股上市首日收盘涨幅降至25年以来月度次低水平，平均仅130%（mom-70.4pct）；其中科创板涨幅回落较大，平均仅96%（mom-184pct)。3月解禁的网下限售及首发战配份额悉数正收益，解禁涨幅平均分别为152%/270%。1-3月，沪深网下2亿元规模A1/B档产品区间收益率分别为0.43%/0.38%；北交所新股首日收盘涨幅平均144%，1000万资金区间收益率0.93%。
　　中签率再探底，约定限售A1比重高。网下打新产品数进一步增加，科创板、创业板网下询价参与户数双双突破9500户，主板则接近11000户。入围率环比基本持平（93%）的情形下，比例限售：3月，双创板块中签率再度探底，科创板、创业板A类产品中签率分别为0.0219%/0.0202%，B类产品中签率分别为0.0217%/0.0199%；3月主板新股首发规模较1月普遍更大，中签率小幅回升，沪、深A类中签率分别为0.0132%/0.0116%，B类分别为0.0119%/0.0087%。约定限售：视涯科技A类产品仍集中申购A1档（占A类总数的87%），A1档中签率为0.035%，较比例限售更具优势；A2档中签率为0.012%，仅为同期比例限售的一半；A3/B档中签率仅0.004%，创约定限售模式实施以来新低。
　　风险提示：需警惕新股发行审核节奏变化、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、未盈利企业破发等风险。