A股展望：整体暂降收益预期，风格先防守后进攻。整体来看，在地缘风险未完全出清前，市场维持震荡市的概率更大，且考虑到高油价对全球经济增长的影响，A股盈利料将承压。不过，当前国内经济数据并不差，尤其是信贷等领先指标有回暖趋势，且估值回调后再度释放估值上行空间，A股韧性较强。风格层面，不论后市演绎“4.7后修复”的偏乐观行情，还是演绎“中期需求下行且CPI-PPI剪刀差被动收窄”的偏谨慎行情，从历史统计上来看，短期内都不建议超配如成长风格等的进攻性品种，建议仍以防御属性较强的如价值风格为配置主体降低波动，待风险进一步出清后再转向进攻并不迟。
　　债券展望：利率中枢继续下调、短期择时观点偏多。中期模型方面，26年A股盈利增速预期小幅下调，推动利率中枢继续下降，当前中期看年内的利率点位中性偏高。短期择时模型方面，当前宏观基本面择时模型观点中性震荡、而机构资金流和价量趋势突破择时模型观点偏多，整体为偏多观点。
　　转债展望：转债估值边际回调明显，但整体仍较贵。全市场转债的定价偏离度中位数为-9.79%，虽然估值在月末市场回撤调整后有明显修复，但整体上仍然较贵。转债正股的PB中位数下降至2.64，目前依旧处于高位下行周期中。综合来看转债中期择时观点仍相对谨慎，但风险预期有所下调。
　　黄金展望：宏观与衍生品市场共振放大黄金波动。黄金ETF期权未平仓合约数处于高位时，做市商负gamma敞口较大，金价若无法突破而回落，做市商必须抛售现货以调整delta对冲，引发深度回调，当前看涨期权未平仓合约数仍较高，预计短期内金价高波动状态将延续。同时，实际利率上行对金价形成压力，官方购金速度进一步放缓，隐波水平反弹至高位，虽然避险情绪攀升，但近半年黄金波动放大至风险资产水平，且美元指数回升、原油大涨也消化了部分避险需求，因此当前避险逻辑并未成为黄金的主线，短期内金价或偏震荡行情。
　　保险机构配置行为跟踪：2025年上市险企资产配置延续稳中优化特征，核心方向是固收底仓保持稳定、权益仓位温和提升、非标类资产持续压降。具体看，一是总投资规模继续扩张，反映负债端积累与资产端再配置同步推进；二是债券仍为压舱石，但部分占比被权益扩容所稀释；三是股票和基金配置上升，会计分类上呈现FVOCI与FVTPL并行扩容，体现长期配置与收益弹性的平衡。
　　外资机构配置行为跟踪：2026年3月海外中国股票ETF资金流向较2月有所修复，但整体仍处于流出收敛、结构分化阶段，尚未形成全面增配趋势。具体看，一是总量上净流出幅度明显收窄，显示前期集中流出压力有所缓和；二是风格上大盘成长与大盘价值重新获得流入，反映资金继续偏好流动性较好、风格特征明确的核心资产；三是宽基及中小盘修复仍相对偏慢，表明外资对中国市场整体仍以结构性配置为主，态度保持审慎。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。